Управление денежными потоками организации - Система факторов, влияющих на денежные потоки

Оглавление:

В процессе хозяйственной деятельности предприятия вступают в отношения друг с другом, с кредитными организациями, финансовыми и страховыми органами и другими физическими и юридическими лицами. Данные отношения возникают в связи с продажей товаров (услуг), приобретением материальных ценностей, выдачей заработной платы, осуществлением финансовых операций и т.д. Они реализуются в виде денежных потоков, получаемых предприятием от покупателей и заказчиков на проданные товары и оказанные услуги, от банков в виде кредитов, от учреждений и организаций в качестве временной поддержки и т.д. и расходуемых предприятием на погашение своих обязательств.

Таким образом, хозяйственная деятельность любого предприятия неразрывно связана с движением средств. Каждая деловая операция вызывает либо получение, либо расходование средств. Последние обслуживают почти все виды операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Иными словами, хозяйственная деятельность организации служит объективным условием для возникновения денежного потока, формирования денежного потока.

Денежные средства — это время, в течение которого организация распределяет заимствования и расходование средств в ходе своей деятельности.

Денежная наличность включает остатки на текущих счетах в финансовых учреждениях, банкноты, монеты, наличность.

Денежные потоки организации выполняют следующие основные функции в деятельности хозяйствующего субъекта, как показано на рисунке 6.1. 6.1 Выполнение этих функций обеспечивает эффективное управление денежными потоками предприятия.
От полноты и своевременности процесса поставки, производства и реализации продукции денежными средствами зависят результаты основной (операционной) деятельности предприятия, его финансовая устойчивость и платежеспособность, конкурентные преимущества, необходимые для текущего и будущего развития.

Понятие «денежный поток» представляет собой совокупность, включающую в себя многочисленные виды этих потоков, которые обслуживают все виды экономической деятельности.

Система факторов, влияющих на денежные потоки

Важнейшей предпосылкой эффективного управления денежными потоками является учет факторов, влияющих на их объем и способ их формирования во времени. Эти факторы можно разделить на внешние и внутренние.

В системе внешних факторов главную роль играют следующие факторы.

условия на товарном рынке. Изменения ситуации на этом рынке определяют изменение основной составляющей положительного денежного потока предприятия — величины денежного потока от реализации продукции.
Конъюнктура фондового рынка. Характер данного соединения в основном влияет на возможность формирования денежных потоков за счет выпуска акций и облигаций компании. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временных свободных денежных средств.
система корпоративного налогообложения. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени.
устоявшаяся практика кредитования поставщиков и покупателей продукции. Эта практика определяет установленный порядок оплаты закупки продукции — на условиях ее предоплаты; наличного расчета («оплата по документам»); отсрочки платежа (предоставление коммерческого кредита).
система расчетов по операциям хозяйствующих субъектов. Характер денежных и неденежных операций влияет на формирование денежных потоков во времени.
наличие финансового кредита. В зависимости от условий этого рынка, предложение «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег увеличивается или уменьшается, и, соответственно, формируется денежный поток предприятия за счет этого источника.
возможность привлечения средств безвозмездного целевого финансирования. Государственные предприятия различной степени подчинения, прежде всего, имеют такую возможность.
В системе внутренних факторов главную роль играют следующие факторы.
жизненный цикл предприятия. На разных этапах жизненного цикла формируются не только различные объемы денежных потоков, но и их виды.
продолжительность рабочего цикла. Чем короче длительность этого цикла, тем больше переворачивается наличности, и наоборот.
сезонность производства и реализации продукции. Этот фактор существенно влияет на формирование денежных потоков предприятия во времени и определяет ликвидность этих потоков в контексте каждого временного интервала.
срочность инвестиционных программ. Степень этой срочности формирует потребность в объеме соответствующего отрицательного денежного потока.
амортизационная политика предприятия. Выбранные предприятием методы амортизации основных средств, а также сроки амортизации нематериальных активов создают различную интенсивность амортизационных потоков и формирование структуры чистого денежного потока.
Коэффициент финансового рычага. Данный показатель оказывает существенное влияние на соотношение темпов изменения объема чистого денежного потока и объема продаж.
В целом, важным аспектом построения системы управления денежными потоками компании является рассмотрение основных факторов, влияющих на денежные потоки.

Корпоративная политика по управлению денежными потоками

Управление денежными потоками включает в себя следующие элементы:

Отчет о движении денежных средств;
Анализ денежных потоков за предыдущий период;
Планирование денежных потоков;
Реализация мероприятий по оптимизации денежных потоков;
Контроль за денежными потоками.
Управление денежными потоками особенно важно для компании с точки зрения необходимости:
Регулирование ликвидности баланса;
оптимизация состава и структуры оборотных активов, запасов, дебиторской задолженности, финансовых активов
планирование временных параметров капитальных затрат и источников их финансирования
Управление текущими затратами и их оптимизация в процессе производства и реализации готовой продукции (работ, услуг)
Прогноз экономического роста.
Для определения объема положительных, отрицательных и чистых денежных потоков используются прямые и косвенные методы расчета.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. При применении этого метода непосредственно используются данные бухгалтерского учета и отчета о движении денежных средств, которые характеризуют все виды их доходов и расходов.

Одним из преимуществ прямого метода является то, что он показывает общие суммы денежных притоков и оттоков и фокусируется на статьях, которые генерируют наибольшие денежные притоки и оттоки. Однако этот метод не раскрывает связь между стоимостью финансового дохода и стоимостью изменения денежных средств, в частности, не показывает, почему возникает ситуация, когда прибыльное предприятие является неплатежеспособным.

Косвенный метод предпочтительнее с аналитической точки зрения, так как он позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными денежными средствами. Чистый денежный поток по косвенному методу рассчитывается путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму изменений в товарно-материальных запасах, дебиторской и кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложениях и прочих статьях баланса, относящихся к текущей деятельности. Источниками информации для расчета и анализа денежных потоков по косвенному методу являются бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.

Таким образом, косвенный метод четко показывает разницу между чистой прибылью и чистым денежным потоком компании. С помощью ряда процедур корректировки финансовый результат компании (чистая прибыль или убыток) конвертируется в сумму чистого денежного потока от операционной деятельности.

В результате можно выделить факторы, способствующие увеличению и уменьшению чистого денежного потока.
Преимущество косвенного метода заключается в том, что он показывает динамику всех факторов, влияющих на чистый денежный поток, а преимущество прямого метода заключается в том, что он предоставляет более точные данные об объеме и составе денежных потоков. Поэтому при расчете денежных потоков целесообразно использовать оба метода вместе.

На основе расчета денежных потоков проводится анализ денежных потоков.

Анализ денежных потоков должен показать

В какой степени и из каких источников были получены денежные потоки, и каковы основные направления их использования;
способность предприятия покрывать расходы на операционную деятельность за счет доходов от этой деятельности;
способность предприятия финансировать инвестиционную деятельность за счет притока денежных средств от операционной деятельности;
Изменения в займах фирмы.

Сравнивая уровень денежных поступлений и денежных выплат, можно сделать вывод о способности фирмы увеличивать денежные средства за счет своей основной деятельности. Если основная деятельность приводит к дефициту денежных средств и такая ситуация повторяется из года в год, то это может в конечном итоге привести к финансовой несостоятельности предприятия.

Оптимизация денежных потоков предприятия

Основой оптимизации платежного оборота компании является сбалансированность объемов ее положительных и отрицательных денежных потоков и их синхронизация во времени. Как дефицит, так и избыточный денежный поток отрицательно сказываются на результатах хозяйственной деятельности организации.

Негативные последствия дефицита денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности организации, росте просроченной кредиторской задолженности перед поставщиками сырья и материалов, увеличении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках в выплате заработной платы, росте продолжительности финансового цикла и, в конечном итоге, — в снижении рентабельности использования собственных средств и активов.

Негативные последствия избыточных денежных потоков проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользованного денежного потока вследствие инфляции, в потере потенциального дохода от неиспользованной части денежных активов в виде краткосрочных инвестиций (упущенная выгода), что в конечном итоге также негативно влияет на рентабельность активов и собственного капитала организации.

Появились следующие основные методы оптимизации дефицита и профицита денежных потоков.

Методы оптимизации дефицита денежных потоков зависят от времени возникновения этого дефицита — краткосрочного или долгосрочного.

Краткосрочная компенсация дефицита денежного потока достигается с помощью системы «ускорение — замедление платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке в организации мер по ускорению привлечения средств и замедлению их освоения.

Краткосрочное ускорение привлечения денежных средств может быть достигнуто за счет следующих мер

Предоставление частичного или полного авансового платежа за произведенные товары, пользующиеся высоким спросом на рынке;
Снижение условий предоставления покупателям торгового кредита (торгового кредита).
ускорение взыскания просроченной дебиторской задолженности
использование современных форм рефинансирования дебиторской задолженности — векселя, факторинг
продажа краткосрочных финансовых активов, ликвидация депозитов
Ускорение сбора платежных документов покупателей продукции (время их пребывания в пути, в процессе регистрации, при зачислении средств на расчетный счет и т.д.).
Краткосрочное замедление денежных выплат может быть достигнуто с помощью следующих мер
Замедление сбора собственных платежных ваучеров.
Продление срока погашения товарного (торгового) кредита, согласованного с поставщиками;
замена приобретения долгосрочных активов, которые должны быть возобновлены их договором лизинга (лизинга)
Реструктуризация портфеля полученных финансовых кредитов путем перевода краткосрочных кредитов в долгосрочные.

Следует отметить, что система «ускорение — замедление платежного оборота», решающая проблему сбалансированности объема дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и, соответственно, повышение уровня абсолютной платежеспособности организации), создает определенные проблемы дефицита этого потока в последующие периоды. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по компенсации дефицита денежных средств в долгосрочной перспективе.

Модели оптимизации денежных потоков

В зарубежной практике для обеспечения эффективного управления денежными потоками наиболее широко используются модель Баумёля и модель Миллера-Орра.

Первая была разработана В. Баумёлем в 1952 г., вторая — М. Миллером и Д. Орром в 1966 г. Прямое применение этих моделей в отечественной практике до сих пор затруднено в связи с недостаточным развитием рынка ценных бумаг, поэтому мы приведём лишь краткое теоретическое описание этих моделей.

модель Баумола
Предполагается, что компания начинает работать с максимальными и разумными средствами, а затем тратит их непрерывно в течение определенного периода времени. Фирма инвестирует все поступающие средства от продажи товаров и услуг в краткосрочные ценные бумаги. Как только резерв наличности исчерпывается, т.е. становится нулевым или достигает определенного уровня безопасности, фирма продает часть ценных бумаг, тем самым пополняя резерв наличности до его первоначальной стоимости. Таким образом, динамика текущего счета представляет собой «пилообразную» кривую.

Модель Миллер-Орр представляет собой более сложную версию расчета оптимального размера денежных авуаров. Модель предполагает некоторую нерегулярность денежных поступлений и расходов и, соответственно, остатков денежных средств, а также предусматривает наличие страхового резерва.

Минимальным лимитом для формирования денежного резерва считается сумма остатка по страхованию, а максимальным лимитом — трехкратный остаток по страхованию.

Логика действий финансового менеджера по управлению балансом текущего счета представлена на рисунке. 6.4 и заключается в следующем — остаток на счете изменяется хаотично до тех пор, пока не достигнет верхнего предела. Как только это происходит, фирма начинает покупать достаточное количество ценных бумаг, чтобы вернуть баланс денежных средств на нормальный уровень (точку возврата). Если резерв наличности достигает нижнего предела, то фирма продает свои ценные бумаги, пополняя резерв наличности до нормального предела.

При принятии решения об изменчивости (разница между верхней и нижней границами) рекомендуется использовать следующий подход: Если дневная изменчивость денежных потоков высока или фиксированные расходы, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг, высоки, фирма должна увеличить изменчивую маржу и наоборот. Также рекомендуется уменьшить вариационный спрэд, если существует возможность получения дохода из-за высокой процентной ставки по ценным бумагам.

В соответствии с моделью Миллера-Орра остатки денежных средств за предстоящий период определяются в несколько этапов следующим образом.

определяется минимальная сумма наличности (He), которая должна быть в разумных пределах постоянно доступна на чековом счете.
согласно статистике, определить изменение ежедневного поступления средств на расчетный счет (V).
Определить стоимость (Пх) хранения средств на текущем счете и стоимость (Пт) взаимной конвертации денежных средств и ценных бумаг.

На странице курсовые работы по менеджменту вы найдете много готовых тем для курсовых по предмету «Менеджмент».

Здесь темы рефератов по менеджменту

Читайте дополнительные лекции: