Оглавление:
Предмет: Экономика
Тип работы: Курсовая работа
Дата добавления: 09.06.2019
- Данная курсовая работа не является научным трудом, не является готовой курсовой работой!
- Данная работа представляет собой готовый результат, структурирования и форматирования собранной информации и её обработки мной, поэтому эта работа предназначена для использования в качестве материала первоисточника для самостоятельной подготовки учебной работы.
У вас нету времени или Вам не удаётся понять эту тему? Напишите мне в whatsapp, согласуем сроки и я вам помогу!
На этой странице вы научитесь оформлять рамку для курсовой работы:
Собрала для Вас похожие темы, посмотрите, почитайте, возможно они Вам помогут:
| Инфляция и индексация доходов населения | Опыт развитых стран в решении проблем безработицы |
| Экономическая эффективность использования трудовых ресурсов предприятия | Теоретические основы ценообразования |
Введение
Тема этой курсовой работы актуальна сегодня, потому что она способствует глубокому пониманию процессов, происходящих в экономике. Рынок является одной из наиболее распространенных категорий в экономической теории, одним из основных понятий экономической практики и экономической теории. Часто понятие «рынок» используется как общеизвестное и не требующее каких-либо объяснений.
Таким образом, концепция рынка в теориях экономики, широко используемых на Западе, хотя и является ключевой, имеет очень поверхностное определение и не привлекает большого внимания. В рамках этой парадигмы рынок воспринимается как некая реальность, требующая ответа на вопрос: что это такое, как оно работает, как оно функционирует. На самом деле, существуют различные интерпретации рынка в нашей стране и за рубежом, что послужило основанием для утверждения, что до сих пор никто не знает, что такое рынок
Рынок в целом характеризуется очень богатой и сложной структурой. Для нормального функционирования формируется система институтов, способствующих развитию рыночных отношений. В него входят розничная и оптовая торговля, торговые и биржи, биржи труда, банковская система. В данной статье мы рассмотрим рынок капитала, который является одним из объектов рыночной инфраструктуры. Рынок ценных бумаг тесно связан с рынком капитала, поскольку он представляет реальный капитал в собственности — акции, облигации, векселя. Фактически происходит разделение капитала на реальные и вымышленные, каждый из которых, несмотря на взаимное предопределение, получает самостоятельное движение, обращение.
Реальный капитал — это средства предприятий (зданий и сооружений, машин и оборудования, сырья). Фиктивный капитал отражает реальный капитал в ценных бумагах; они получают обращение как самостоятельный продукт и, как и любой другой продукт, имеют цену, называемую обменным курсом ценных бумаг. На рынке ценных бумаг существуют две организационные формы торговли ценными бумагами: биржи, на которых торгуются ценные бумаги (в основном, акции) предыдущих выпусков, и внебиржевой оборот, в ходе которого происходит первоначальный выпуск новых выпусков (выпусков) акций и Облигации имеют место, и они также продаются и покупаются акции и облигации прошлых выпусков не крупнейших корпораций. Движение ценных бумаг вызывает переток капитала из одних отраслей и отраслей в другие на основе их более выгодных инвестиций и, как следствие, структурных изменений в экономике.
Общая характеристика рынка капитала
Структура рынка капитала
Рынки капитала — это те сегменты рынка, на которых торгуются финансовые активы. В качестве синонимов этого термина используются понятия «рынок капитала», «финансовый рынок», «финансовые рынки».
Структура рынка капитала может быть представлена по-разному. На рисунке ниже показан один из возможных вариантов.
На валютном рынке, рынке деривативов, рынке страховых услуг совершаются преимущественно краткосрочные сделки (до 1 года включительно). На кредитном рынке (он разделен на рынки банковских ссуд и долговых ценных бумаг) также существует много краткосрочных операций. Фондовый рынок характеризуется преобладанием долгосрочных операций. Фондовый рынок и часть кредитного рынка (рынок долговых ценных бумаг) объединены в один рынок — фондовый рынок ( рынок ценных бумаг ), хотя фондовый рынок иногда означает только фондовый рынок.
Каждый из рынков капитала огромен, и каждый из них может рассматриваться отдельно, но в этой статье мы подробно рассмотрим только определенные сегменты рынка.
Рынок капитала (рынок капитала) является частью финансового рынка, на котором обращаются длинные деньги , то есть денежные средства со сроком погашения более года. На рынке капитала происходит перераспределение свободного капитала и его вложение в различные прибыльные финансовые активы.
Финансовый рынок — (от лат. Financia — денежные средства, доходы) в экономической теории — система отношений, возникающих при обмене экономическими товарами с использованием денег в качестве посреднического актива. На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредитов, осуществление обменных операций с наличными и размещение финансовых ресурсов в производстве. А совокупный спрос и предложение на капитал кредиторов и заемщиков разных стран формирует мировой финансовый рынок
Исторически сложились две основные модели финансовых рынков: финансовая система, ориентированная на банковское финансирование — банковская финансовая система, так называемая континентальная модель — и финансовая система, ориентированная на рынок ценных бумаг, и система институциональных инвесторов (страхование компании, инвестиционные и пенсионные фонды) — рыночная финансовая система или англо-американская модель.
Англо-американская модель характеризуется ориентацией на публичное размещение ценных бумаг и высоким уровнем развития вторичного рынка, объем которого значительно больше, чем вторичного рынка континентальной Европы. Континентальная модель характеризуется высоким уровнем концентрации акционерного капитала при небольшом количестве акционеров и непубличным размещением ценных бумаг, а вторичный рынок не так развит. В конце 20-го и начале 21-го веков во многих европейских странах финансовые рынки стали приобретать черты англо-американской модели, и произошло постепенное сближение, сближение континентальных и англо-американских моделей финансовых рынков.
Длинные деньги — это выражение, используемое в экономике и финансах для характеристики долгосрочных (более года) займов (инвестиций) или займов, выданных на длительный срок.
С помощью длинных денег финансируются долгосрочные программы развития и осуществляются долгосрочные накопления денежных средств. Без длинных денег экономика не может нормально развиваться.
В своем наиболее общем виде материальное богатство — это реальные активы, которые имеют ценность и предоставляют услуги в течение длительного периода времени. Это определение относится как к физическому капиталу, так и к земле. Однако между ними есть разница. Если физический капитал создается человеческим трудом и его стоимость может измениться, то земля является естественным фактором, который не производится и существует в ограниченных количествах.
Понятие и характеристика рынка капитала
Капитал — это средство труда, с помощью которого производятся товары и оказываются услуги, т.е. человек действует на природу. Термин «капитал» используется в двух основных значениях: как мера всего имущества (имущества) предприятия и как название фактора производства.
В экономической практике нашей страны он получил название производственных активов . К ним относятся: станки, машины, здания, сооружения, запасы материалов и полуфабрикатов. В стоимостном выражении.
Капитал как фактор производства выражает совокупность производственных ресурсов, созданных людьми, чтобы использовать их для производства будущих экономических благ с целью получения прибыли. В состав столицы входят: здания, сооружения, оборудование, инструменты, технологии, разработки, материалы, сырье, полуфабрикаты. Различные элементы капитала в процессе производства участвуют по-разному. Один компонент капитала используется один раз и полностью потребляется в течение каждого производственного цикла. Другая часть функционирует в течение нескольких лет и постепенно потребляется в течение ряда производственных циклов. Первая часть столицы называется оборотным капиталом (сырье, материалы, топливо, энергия, полуфабрикаты), А вторая — основной (здания, сооружения, оборудование).
Спрос, предложение и рынки реального капитала
Реальный спрос на капитал
Спрос на реальный капитал формируется за счет инвестиций в реальный капитал (нефинансовые вложения). Этот инвестиционный спрос состоит из спроса на многие товары и услуги, которые необходимы для воспроизводства и обновления реального капитала и которые называются инвестиционными товарами и услугами. Основными элементами инвестиционных товаров являются машины, оборудование, транспортные средства и строительные материалы для основного капитала, а также сырье, топливо и энергия, материалы и полуфабрикаты для оборотного капитала плюс инвестиционные услуги (разведка, проектирование).
Наибольший спрос на инвестиционные товары представляют фирмы. Но инвестиционные товары также потребляются домашними хозяйствами (строительство домов, покупка автомобилей и оборудования, топлива и энергии), Некоммерческими организациями и государством (для нужд армии и полиции, образования, науки, здравоохранения).
Реальное предложение капитала
Его формируют производители и продавцы инвестиционных товаров. Прежде всего промышленные, сельскохозяйственные, строительные, транспортные и торговые компании, а также компании, предоставляющие инвестиционные услуги.
Структура реальных рынков капитала
По сути, он состоит из рынков инвестиционных товаров. Хотя их так много, что их сложно перечислить, на них выделяются рынки машин, оборудования, транспортных средств, сырья, топлива и материалов.
Равновесие на рынках инвестиционных товаров
Это равновесие устанавливается, как и на обычных товарных рынках. Равновесная цена формируется в результате взаимодействия спроса и предложения.
Земля — это природный ресурс, который человек использует для производства товаров и услуг. Земля также может рассматриваться как столица.
И капитал, и земля могут быть приобретены или сданы в аренду на определенный срок и за определенную плату. В этом случае либо сам актив, либо его услуга приобретаются. Таким образом, различают понятия: размер (запас) актива и обслуживание актива . В соответствии с этим также рассчитываются их стоимостные характеристики: цена самого актива и цена услуги актива.
Цена актива — цена, которая должна быть уплачена за владение активом. Стоимость услуги актива — стоимость использования услуги любого актива.
По существенным факторам цена их услуг является арендной оценкой актива: земельный капитал РК ‘- РТ. В соответствии с оценкой арендной платы рассчитывается общий доход, полученный от использования услуг данного актива — арендная плата .
Арендная плата — это плата владельцу участка за пользование участком. это форма экономической реализации права собственности на землю. Это часть арендной платы.
Таким образом, рента представляет собой доход владельца актива, предоставляющего его услуги для использования другим лицом, как правило, для осуществления предпринимательской деятельности этим лицом. Для арендатора арендная плата будет частью затрат, действующих в форме арендной платы .
Рента является формой экономических отношений равноправных партнеров (собственника и арендатора) при распределении вновь созданной стоимости имущества, накоплении, стимулировании трудовой деятельности, перераспределении доходов и является одной из экономических форм реализации имущества. прав.
Рента выплачивается пользователем владельцу актива в определенной сумме и в течение определенного времени. Если владелец этого актива использует его сам (осуществляет предпринимательскую деятельность), арендная плата как таковая отсутствует. В этом случае принято говорить о его условном начислении. Понятно, что владелец материального актива начисляет ренту самому себе.
Стоимостные характеристики материальных факторов связаны с их денежной формой. Специфика заключается в том, что денежная форма имеет самостоятельное существование, определяемое функционированием финансового рынка. Если владелец материального фактора (земли или капитала), продавая свои услуги, имеет доход в виде ренты, то владелец денежного капитала — в виде процента ( т ).
Проценты как цена использования капитала
Процентная ставка — таким образом, представляет собой сумму, в соответствии с которой владелец денежного капитала получает доход. Уже исходя из того, что материальная и денежная формы являются характеристиками одних и тех же факторов, можно предположить, что доходы их владельцев должны быть одинаковыми.
В этом смысле потенциальный владелец любого материального актива имеет выбор: иметь актив в материальной форме или в виде денежных средств. В первом случае он будет получать доход в виде ренты (сдача этого актива в аренду, в том числе и себе), а во втором — в виде процентов (предоставление денег, полученных от продажи реальных активов в кредит). Чтобы был интерес к обладанию не только денежным, но и материальным благосостоянием (и наоборот), доход от аренды должен быть не меньше процента. Кроме того, при отсутствии суммы денег, необходимой для оплаты покупки реальных активов или их услуг, необходимо искать заемные средства. Вы можете найти эти деньги на финансовом рынке (включая «одалживание у себя»). Платой за использование финансового капитала является также процент по кредиту.
Проценты по кредиту — это плата за использование денежного капитала. Процентная ставка по кредиту (процентная ставка) — это цена использования денег, цена денежного капитала.
С точки зрения продавца денежного капитала, процентная ставка по кредиту является доходностью на капитал.
Равновесная ставка по ссудным процентам определяется пересечением линии спроса на деньги и линии предложения денег. Более того, совокупный спрос на деньги включает в себя спрос на деньги для транзакций и спрос на деньги со стороны активов (деньги как средство обмена и сбережения). Спрос обратно пропорционален процентной ставке.
Формирование процентной ставки по кредитам на денежном рынке капитала
Денежная масса регулируется монетарной политикой государства. На графике это вертикальная линия — определяется количество денег в обращении.
Цена использования денег рассматривается не как абсолютная величина, а как процент от суммы денег. В результате можно сравнить цены кредитования на различные суммы кредита.
При анализе категории интересов важно различать номинальные и реальные процентные ставки. Номинальная ставка — это ставка, выраженная в денежных единицах по текущему курсу без учета инфляции. Реальный курс учитывает покупательную способность денежной единицы и при низкой инфляции приблизительно равен номинальному курсу (минус уровень инфляции).
В условиях инфляции покупательная способность суммы, полученной в кредит, уменьшается к концу срока. Поэтому реальная процентная ставка может сильно отличаться от номинальной, что учитывается при принятии решения об инвестициях в какие-либо объекты.
В экономике одновременно существуют разные процентные ставки. На процентную ставку влияют следующие факторы:
- степень риска;
- условия кредита;
- сумма займа;
- ограничения конкуренции на денежном рынке;
- налогообложение доходов.
Роль процентной ставки в экономике связана с тем, что она влияет на уровень инвестиций и распределение денег и реального капитала между секторами и фирмами. Сравнение процентных ставок при выборе вариантов инвестирования способствует эффективному распределению ресурсов, их использованию для реализации наиболее прибыльных проектов.
Воздействуя на уровень производства инвестиционных товаров, процентная ставка влияет на объем производства в целом, занятость и цены . Чтобы регулировать объем производства, занятость и цены, монетарные власти стремятся влиять на процентную ставку посредством предложения денег. Снижение процентной ставки ведет к увеличению инвестиций и выпуска, а ее увеличение ведет к обратному процессу.
Следовательно, размер дохода предприятия, приобретающего материальный актив в собственность или пользование (та же арендная плата), в любом случае должен быть не ниже, чем оплата услуг финансового капитала (процентная ставка).
Таким образом, стоимость арендной оценки и цена материального актива всегда связаны с суммой процентов по кредиту. В первом случае этот процент определяет сумму дохода, а во втором — очевидные расходы. Для дальнейшего обсуждения не критично, какая именно процентная ставка — для ссуд или депозитов — принимается во внимание, тем более что разница между их значениями мала. Поэтому будет использоваться общий термин «проценты» или «процентный доход».
Следует иметь в виду, что процентный доход увеличивается за счет увеличения операции, то есть начисления «процентов на процент». Следовательно, оценка арендной платы, соответствующая этому процентному доходу, также должна быть скорректирована для этой транзакции.
Формула для увеличения процента показывает увеличение денег (K t ) как за счет первоначально авансовой суммы (K 0 ), так и за счет увеличения процента ( r ) за определенный период времени ( t ) :
K t = K 0 (1 + r) t ,
где — K т денег (денежный капитал), полученных через определенный промежуток времени; — изначально авансированная сумма; r — процентная ставка; t — это период времени, за который сделаны инвестиции.
Дисконтирование
Когда предприятие принимает решение об инвестициях в производство, оно сравнивает стоимость этих инвестиций с доходом, который они могут принести в будущем, принимая во внимание увеличение процента. Чтобы сделать такое сравнение, фирма должна ответить на вопрос о стоимости будущей прибыли сегодня.
Для этого проводят операцию, обратную все возрастающему интересу. Это называется дисконтированием . По ее словам
K t = K 0 / (1 + r) t ,
Дисконтирование — это уменьшение стоимости будущих платежей до текущей стоимости. Это отражает экономический факт, что имеющаяся на данный момент сумма денег имеет большее значение, чем равная сумма, которая появится в будущем. Эта операция является обратной по отношению к операции расчета сложного процента. Процентная ставка, используемая в этих расчетах, называется учетной ставкой.
Примеры:
Чтобы рассчитать экономическую эффективность инвестиций, необходимо рассчитать дисконтированную стоимость денежных потоков, иными словами, пересчитать стоимость ожидаемых в будущем расходов и потоков доходов в текущую стоимость.
Расчет ставки дисконта в этом случае не простая задача. Одним из наиболее распространенных методов является расчет WACC, средневзвешенной стоимости капитала, то есть расчета общей стоимости капитала с учетом стоимости отдельных частей и доли этих частей в общей сумме.
Проблема заключается в обратном начислении (начислении процентов): требуется рассчитать начальную сумму капитала PV из известной начисленной суммы2. Например, какую сумму положить на банковский депозит, чтобы получить 500 тысяч рублей через пять лет. В этом случае ставка дисконта рассчитывается по простой формуле.
В банковской практике задача дисконтирования возникает при покупке денежных обязательств (например, векселей) раньше срока оплаты. В случае счета, эта операция называется учет счета. Если держатель счета хочет обменять его на деньги раньше срока, он обращается в банк с просьбой записать счет.
В этом случае банк платит держателю векселя меньше номинальной стоимости. Разница между номиналом и уплаченной суммой называется скидкой . Его стоимость рассчитывается по формулам дисконта в зависимости от даты учета, погашения и ставки дисконта ( ставки дисконтирования ).
Скидка (1) — скидка от заявленной прейскурантной цены товара или услуги, предоставляемых продавцом потребителю. Скидка может быть предложена с немедленной оплатой наличными (скидка наличными) или с оптовыми покупками (торговая скидка). Торговые скидки предоставляются для того, чтобы позволить продавцу увеличить продажи и, следовательно, добиться экономии за счет масштаба, или используются в качестве уловки для привлечения клиентов к «лояльности», или предоставляются по запросу крупного и влиятельного покупателя.
Скидка (2) — покупка векселей, казначейских векселей или облигаций по цене ниже номинальной. Векселя и облигации погашаются в определенный момент в будущем по их номинальной стоимости. Покупатель, который приобретает вексель или облигацию во время выпуска, платит за них меньше, чем номинальная стоимость или номинальная стоимость (со скидкой). Разница (скидка) между ценой, по которой он покупает вексель или облигацию, и их номинальной стоимостью — это процент ссуды, предоставленной против векселя или облигации. Если владелец векселя или облигации затем захочет продать их до истечения срока их действия (переучетить их, пересчитать их), он сможет получить за них сумму, меньшую, чем номинальная стоимость, хотя и больше, чем было оплачено для них. Разница между первоначальной ценой, уплаченной им и суммы , полученной в основном зависит от того, сколько времени осталось до истечения безопасности.
Например, если облигация с номинальной стоимостью 1000 и сроком действия в один год была приобретена за 900, тогда дисконт по выкупной стоимости соответствует процентной ставке: по кредиту.
Ставка дисконтирования используется для приведения будущей стоимости к текущей стоимости. Расчет учетной ставки производится по-разному в зависимости от поставленной задачи.
Расчет возврата инвестиций
Ставка дисконтирования используется при расчете срока окупаемости и оценке экономической эффективности инвестиций для дисконтирования денежных потоков, другими словами, для пересчета стоимости будущих доходов и расходов в текущую стоимость.
В этом случае в качестве ставки дисконта принимается один из вариантов:
- Уровень инфляции.
- Рентабельность альтернативного проекта.
- Стоимость доступного кредита.
- WACC — средневзвешенная стоимость капитала.
- Экспертиза.
- Желаемая доходность инвестиционного проекта.
- Совокупный метод, основанный на оценке рисков проекта.
Обратная задача начисления (начисления процентов):
В финансовых расчетах часто необходимо решить обратную задачу накопления (проблема дисконта): найти начальную сумму, используя известную накопленную сумму. Например, какую сумму положить на депозит, чтобы получить 500 тысяч рублей через 5 лет.
Введем следующие обозначения:
PV — текущая стоимость, современная стоимость, начальная сумма.
FV — будущая стоимость, будущая стоимость, накопленная сумма.
Я = ( FV — PV ) — процентные деньги, процентные деньги, проценты. Они представляют сумму дохода.
Оценка прибыльности финансовых операций по сумме процентных денег I используется редко, поскольку зависит от первоначальной суммы PV и периода наращивания. Более удобным индикатором является процентная ставка, характеризующая темп роста.
I = I / PV = (FV-PV) / PV — проценты, процентная ставка.
Как правило, процентная ставка известна из условий финансовой транзакции (например, из условий депозитного или кредитного соглашения),
тогда для накопленной суммы вы можете написать:
FV = PV (1 + r).
Таким образом, зная процентную ставку и начальную сумму, мы определяем накопленную сумму.
При решении задач дисконтирования необходимо решить обратную задачу: зная накопленную сумму, определите начальную сумму или сумму в другой предшествующий момент. Для этого по аналогии с процентной ставкой мы определяем учетную ставку (ставку дисконта):
d = I / FV = (FV-PV) / FV — ставка дисконта, ставка дисконта, ставка дисконта.
Зная ставку дисконта и накопленную сумму, мы решаем проблему дисконта (определяем начальную сумму):
PV = FV (1-й).
Учетная ставка и процентная ставка связаны отношениями:
r = d (FV / PV)
d = r (PV / FV)
Кроме того, поскольку процентная ставка определяется по отношению к первоначальной сумме, а ставка дисконтирования начисляется, процентная ставка выше, чем ставка дисконта.
Рассчитайте, сколько нужно инвестировать в коммерческое предприятие, чтобы получить 1000 денежных единиц за 6 месяцев (180 дней) с процентной ставкой 6% годовых.
Решение:
Мы применяем формулу для увеличения интереса:
K t = K 0 (1 + r) t , где
K t = 1000 — сумма в конце срока; r = 0,06 процентная ставка (десятичная дробь); t = Ѕ лет — срок вложения суммы и требуемое значение K 0 — начальная сумма вклада.
Составляем уравнение: K 0 = K t / (1 + 0,06) 1/2 = 1000 / V1 + 0,06 = 1000 / 1,03 =
970,87 д.е.
Ответ : 970,87 денежных единиц следует инвестировать в коммерческое предприятие под 6% годовых, то есть через 6 месяцев. получить 1000 д.е.
Вывод
В конце работы я подведу итоги работы, которую я проделал. Итак, развитие капиталистических экономических отношений привело к дальнейшему изучению категории капитала: появлению новых концепций и интерпретаций. Можно выделить различные подходы к определению этой категории, но наибольшее количество сторонников имеют два направления, характеризующие капитал как набор средств производства («реальная» концепция) или как денежную сумму («денежную»), используемую в бизнесе. операции с целью получения дохода.
Из-за неоднозначности толкования категории «капитал» существует также проблема определения понятия «рынок капитала». В зависимости от того, что является объектом отношений между продавцами и покупателями на рынке, в будущем мы различаем две возможные интерпретации этого понятия.
Первый. Под капиталом на рынке факторов производства подразумевается физический капитал: станки, машины, здания, сооружения, запасы материалов и полуфабрикатов. При измерении их стоимости. Поэтому в данном случае рынок капитала является частью рынка факторов производства.
Спрос на капитал на рынке факторов производства — это спрос фирм на физический капитал, позволяющий фирмам реализовывать свои инвестиционные проекты, а в форме представления это спрос на инвестиционные фонды, которые обеспечивают необходимые финансовые вложения в инвестиционные проекты фирмы. Спрос на капитал выражается только в виде спроса на финансовые ресурсы для приобретения необходимых производственных активов.
На рынке факторов производства домашние хозяйства, которые владеют капиталом в форме вложенных средств, предоставляют капитал для коммерческого использования в форме материальных активов и получают доход в виде процентов на вложенные средства. В связи с тем, что физический капитал может быть приобретен компаниями или предоставлен во временное пользование, необходимо различать плату за поток капитальных услуг (цена использования) и цену основных средств (цена покупки и продажи).
Стоимость использования капитальных услуг представляет собой рентную оценку капитала. Он может выступать в качестве рыночной котировки или суммы, выплачиваемой фирмой владельцу капитала за аренду.
Второй вариант — капитал на финансовом рынке понимается как денежный капитал. Поэтому рынок капитала является одной из составных частей рынка ссудного капитала.
Рынок ссудного капитала представляет собой совокупность отношений, в которых объектом сделки является денежный капитал и формируется спрос и предложение на него. Рынок ссудного капитала делится на денежный рынок и рынок капитала. Денежный рынок связан с краткосрочными банковскими операциями на срок до одного года. Рынок капитала обслуживает среднесрочные и долгосрочные операции банков. Он, в свою очередь, делится на ипотечный рынок (операции с ипотечными облигациями) и финансовый рынок (операции с ценными бумагами).
Субъектами финансового рынка являются не только банки и их клиенты (как на ипотечном рынке), но и фондовая биржа, а объектом операций являются не только ценные бумаги частных предпринимателей, но и государственные учреждения.
