Финансовый менеджмент в малом бизнесе - Особенности финансового управления малым бизнесом

Оглавление:

Финансовый менеджмент — это деятельность предприятия, направленная на управление финансами, которая предполагает использование различных методов, приемов и средств для повышения доходности и минимизации рисков.

В российском законодательстве принято следующее определение малого бизнеса: Это предприятие с 16-100 работниками, доход от его деятельности или балансовая стоимость его активов не превышает 400 млн. рублей по итогам прошлого года.

В своей работе малые предприятия сталкиваются с различными проблемами и угрозами.

Для успешной работы любого малого бизнеса необходимо наладить финансовый менеджмент.

Организация финансового менеджмента в малом бизнесе связана с преодолением конкурентных барьеров на рынке и получением прибыли.
Основные финансовые параметры малого бизнеса на различных этапах его жизненного цикла.

Жизненный цикл малого бизнеса — это жизненный цикл продукта, являющегося объектом деятельности компании. Это простое определение применимо к компаниям, которые создаются специально для некоторых новых продуктов или услуг на рынке, но оно также хорошо вписывается в реальность компаний, которые работают в течение длительного времени и решили заняться инновационной деятельностью.

Можно выделить четыре основных этапа жизненного цикла малого бизнеса:

I этап — научные исследования, разработка технологии и создание коммерческой схемы товаров — это перинатальный период деятельности предприятия. В этот период выручка практически равна нулю, а денежный поток компании отрицательный. Неопределенность и риск велики. Производство и коммерциализация товаров требуют значительных инвестиций в течение достаточно длительного периода времени. Практика показывает, что до 70% предприятий умирают в этот период. Менеджер едва ли может рассчитывать на банковский кредит. Чаще всего используются собственные средства владельца, его семьи и близких друзей, иногда спонсоры;

II этап — начало производства товаров и их выход на рынок — это детство предприятия, которое делает первые шаги. Для многих предприятий этот период может закончиться неудачей, если собранных средств будет недостаточно для покрытия как минимум основных расходов (приобретение оборудования, мебели и т.д.). Если производство и продажи все равно начинаются, то увеличиваются только затраты, а не выручка. Денежные потоки сильно отрицательны. 30-50% компаний, переживших первую стадию, не выживают. Главными задачами на этом этапе являются: управлять оборотным капиталом экономно и осмотрительно, пытаться получить внешнее финансирование, даже если это трудно, так как риск все равно высок.

На первых двух этапах наиболее сложной дилеммой для малого бизнеса является либо прибыльность, либо ликвидность. Высокие темпы роста продаж обычно влекут за собой более высокие потребности в ликвидности. Трудно, но не невозможно добиться динамичного роста при достаточной ликвидности и высокой платежеспособности. Для этого необходимо определить темпы роста продаж, которые возможны для компании. Возможны два варианта:

увеличение продаж за счет самофинансирования:

Если общая чистая прибыль не будет распределена, а структура обязательств изменится в пользу источников капитала, темпы роста продаж и прибыли будут ограничены суммой рентабельности активов. Например, если рентабельность активов = 30%, то именно 30% увеличивает и активы, и пассивы, и это приводит к тому, что доходы увеличиваются на те же 30%, не создавая дыры в бюджете.
При выплате дивидендов темп роста рассчитывается по формуле:

(нераспределенная прибыль / активы) х 100.

увеличение выручки за счет сочетания собственного и заемного финансирования:

Если структура обязательств неизменна, то приемлемо, чтобы темпы роста продаж соответствовали проценту прироста собственного капитала с тем же процентом прироста долга;
Если определенный темп роста выручки превышает возможный темп роста капитала, необходимо привлечь дополнительное внешнее финансирование (метод % выручки).

Особенности финансового управления малым бизнесом

Существуют значительные различия между крупным и малым бизнесом. Это требует серьезного пересмотра основных принципов «большого» финансового менеджмента применительно к малому бизнесу — в противном случае эти принципы просто не работают в малом бизнесе. Ключевые (и тесно связанные с ними) различия заключаются в доступе к ресурсам, постановке целей, принимаемых рисках и уровнях ликвидности.

Доступ к финансовым и денежным рынкам чрезвычайно затруднен для малого бизнеса. Об эмиссии акций в большинстве случаев не может быть и речи, а получить кредит невозможно не только из-за высокой стоимости, но и из-за рискованного финансового положения компании и отсутствия кредитной истории. В таких условиях малый бизнес должен полагаться только на талант своего руководителя, его умение и изобретательность в «привлечении» достаточных средств для своей деятельности.
мелкие предприятия, как правило, не стремятся максимизировать стоимость акций, капитализацию (общую стоимость акций) или дивиденды. Стоимость малого бизнеса не оценивается финансовым рынком публично, и определить ее очень сложно. Владельцы малого бизнеса очень заинтересованы в максимизации рыночной стоимости своего бизнеса: Одни мечтают рано или поздно выпустить акции, другие хотят «продать» крупной компании по более высокой цене. Часто существует и другая мотивация деятельности — чисто личная, но не менее респектабельная: «Я хочу быть собственным боссом/менеджером». Тогда вопрос максимизации рыночной стоимости бизнеса и повышения его прибыльности обычно отодвигается на задний план.
малый бизнес имеет иной набор, уровень и иерархию рисков, чем крупный бизнес. Благополучие и судьба владельца малого бизнеса напрямую зависит от его успеха. Способность владельца малого бизнеса диверсифицировать свой личный инвестиционный портфель также ограничена горизонтом его собственного бизнеса: каждая лишняя копейка уходит на бизнес. Таким образом, владелец малого бизнеса подвергается значительно большему риску, чем акционер публичного общества, который в любой момент времени может «демпинговать» акции и/или диверсифицировать свой портфель.

Малые предприятия, как правило, имеют меньшую ликвидность по сравнению с крупными. Факторы, которые приводят к такой картине, рассматриваются ниже.

По нашим наблюдениям и практике финансового менеджмента, основные структурные параметры баланса российских малых компаний уже близки к структурным параметрам американских и западноевропейских.

Давайте проанализируем эти данные. Прежде всего, выделяется совершенно другая дивидендная политика, указывающая не только на неравные возможности, но и на разные цели малых и крупных компаний.

В то время как крупные компании вознаграждают своих акционеров более чем сорока процентами чистой прибыли, малые компании платят только символические дивиденды, тратя в среднем только 2,9 процента чистой прибыли.

Разница в дивидендной политике сохраняется даже тогда, когда небольшая компания становится публичной и выходит на IPO. Семьдесят четыре процента этих компаний не выплачивают дивиденды в течение одного года с момента выхода своих акций на биржу.

Кроме того, можно отметить более низкую ликвидность малых фирм по сравнению с крупными (средний коэффициент краткосрочной ликвидности для малых фирм показывает двукратное превышение текущих обязательств над оборотными активами, в то время как для крупных фирм — почти трехкратное).

Почему малое предприятие оказывается менее ликвидным

Почему малый бизнес оказывается менее ликвиден? Цифры дают такие ответы:

У малых предприятий относительно меньше денег вкладывается в запасы и дебиторскую задолженность (об этом свидетельствует и более высокая оборачиваемость запасов и дебиторской задолженности);
У малого бизнеса относительно более высокие текущие обязательства (83,70% от общей суммы обязательств против 62,99% у крупного бизнеса).

Ликвидность — больное место маленькой фирмы. Поэтому важнейшей задачей управления финансами малого бизнеса является грамотное управление оборотным капиталом: товарно-материальными запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами и текущими обязательствами. Это приносит бизнесу достаточную ликвидность и делает его платежеспособным.

Снижение ликвидности также отражает возросшие риски, с которыми сталкиваются многие владельцы и руководители малых предприятий. Рисковать миллионами легче, чем миллиардами, тем более, что решение часто принимает один человек. Но это не значит, что миллионы легче заработать, чем миллиарды.

О высоком уровне предпринимательского риска свидетельствует очень высокая изменчивость НКО, значение которого в разные периоды может отклоняться от среднего на 22% в ту или иную сторону, в крупных компаниях этот показатель в три раза «спокойнее» — 7%.

Более высокие колебания финансовых результатов обусловлены ограниченными возможностями для диверсификации инвестиционного портфеля, по крайней мере, в географическом плане. Фактически, компания, которая вынуждена «класть все яйца в одну корзину», подвергает себя риску потерь, которые не могут быть компенсированы другими ее проектами.

Что касается финансового риска, то его более высокий уровень проявляется в более выраженной ориентации на долговое финансирование (задолженность составляет 49% обязательств малого бизнеса по сравнению с 38,06% обязательств крупного бизнеса) в сочетании с четкой тенденцией к преобладанию краткосрочных займов. Менеджеры малого бизнеса занимают деньги не из болезненного предпочтения риска, а из необходимости избежать распада бизнеса.

Проблемы анализа устойчивости малого бизнеса.

Основным инструментом финансового анализа малого бизнеса является коэффициентный метод. Количественные значения финансовых коэффициентов, рассчитанных для малого бизнеса, как правило, свидетельствуют об увеличении рисков, связанных с этим бизнесом.

Поэтому (количественный) анализ соотношений должен обязательно сопровождаться качественным изучением природы рисков. Необходимо ответить как минимум на три важных для малого бизнеса вопроса:

достаточно ли диверсифицирована клиентская база? Крупная компания с многочисленными клиентами вряд ли будет расстроена потерей одного или двух крупных клиентов. Для небольшой компании, однако, это катастрофа;

Достаточно ли диверсифицирован продукт (услуга)? Акцент на монотонное производство доводит предпринимательский риск до опасного предела. Даже небольшое ухудшение бизнес-среды может ввергнуть малый бизнес в зону убыточности. Более того, в контексте концепции операционного рычага, порога рентабельности и «маржи безопасности» компании, ориентированной на один «звездный» продукт, не всегда оправдывает снижение порога рентабельности и укрепление финансовой стабильности. Фиксированные затраты не распределяются по нескольким товарам, а, напротив, обременяют один продукт, где перспективы увеличения продаж часто весьма проблематичны из-за низкого спроса;

будет ли продолжаться бизнес в случае внезапной потери «души и мозга бизнеса» — нынешнего владельца (менеджера)?

Помимо расчета коэффициентов, банкиры обычно анализируют работу малого бизнеса на основе пяти ключевых параметров (аналогичная система оценки в США называется «Система пяти С»):

Особенности инвестиционного анализа для малого бизнеса

Временной горизонт инвестиций в малый бизнес, к сожалению, часто ограничивается сроком жизни владельца, а углубленный инвестиционный анализ сам по себе является дорогостоящим мероприятием, и стоимость его не всегда имеет реальные шансы на возврат выручки от реализации проекта. Для внутреннего анализа капитальных проектов в малом бизнесе проще и надежнее использовать методы периода окупаемости — недисконтированные (т.е. игнорирующие временную стоимость денег и возможности их альтернативного использования) или дисконтированные (включающие эти факторы и, следовательно, предпочтительные). И, конечно же, при оценке рентабельности инвестиций и выборе источников финансирования необходимо следить за тем, чтобы разница в финансовом долге сохраняла положительную величину.

Теперь мы освоим применение метода периода окупаемости на примере, где все суммы находятся в долларах, чтобы устранить проблему инфляции. Текущая стоимость (текущая стоимость или текущая стоимость) проекта составляет 50 000 долларов США, и владелец считает ее желательной и достаточной для получения прибыли в размере 15 процентов. Необходимо выяснить, когда денежные потоки доходов покроют денежные потоки расходов, то есть определить срок окупаемости инвестиций,
Все знают, как рассчитываются кумулятивные итоги, но стоит объяснить, как выводятся данные в столбце 4:

Так рассчитывается желаемая норма доходности. Теперь мы обработаем результаты и решим проблему.

используя метод недисконтированного срока окупаемости. Игнорируя целевую норму доходности в 15 процентов, нетрудно заметить, что срок окупаемости достигается где-то между третьим и четвертым годом. Точнее говоря, 43 000 долл. окупаются за три года, а на окупаемость оставшихся 7 000 долл. уходит (7 000 долл.: 20 000 долл.) = 0,35 года, т.е. срок окупаемости составляет 3,35 года.
с использованием метода дисконтированных сроков окупаемости инвестиций. Потребуется больше времени, чтобы окупить затраты и окупить 15 процентов инвестиций — 4,64 года. 4.33634 AUM окупит себя за полные четыре года, а затем (6.366: 9.944) = 0.64 года.

При поиске источников финансирования владельцу необходимо учитывать, что заимствование под более чем 15% в год явно невыгодно для него, поскольку в этом случае эффект рычага воздействия будет работать против бизнеса.
Жизнь преподносит много сюрпризов для малого бизнеса. Например, типичной ситуацией, с которой сталкиваются многие владельцы малого бизнеса, является выход из компании одного или даже нескольких учредителей. Эта драма, которая может поставить под сомнение само существование бизнеса, ставит фундаментальный вопрос: «Сколько может рыночная стоимость вклада уезжающего человека в обыкновенные акции, иными словами, сколько этот вклад стоит сегодня?».

Большинство рыночных методов, используемых для оценки вклада в основной капитал компании или ее акций, основаны на предположении, что вклад (акции) стоит столько же, сколько и дивиденды, которые он приносит. Будущие дивиденды дисконтируются к их текущей стоимости (текущая стоимость, текущая стоимость, текущая стоимость) с использованием известных формул и добавляются для получения суммы, которая была бы обоснованно выплачена или необходима сегодня для оплаты доли или взноса, взноса в конкретную компанию. Однако этот метод, называемый методом капитализации дивидендов, применим не ко всем малым предприятиям, поскольку в большинстве случаев даже высокодоходные малые предприятия не выплачивают дивиденды и не планируют этого делать. В первые годы работы дивиденды не выплачиваются, так как выручки едва хватает на покрытие операционных расходов и капитальных затрат, а в последующие годы, когда продажи начинают быстро расти, дефицит денежных средств увеличивается так же быстро, если не быстрее. На обеих стадиях малый бизнес не в состоянии выплачивать дивиденды. Вся чистая прибыль — единственный и, к сожалению, не самый богатый источник финансирования развития — остается неиспользованной.

Рыночная оценка взносов в основной капитал малого бизнеса. Оценка стоимости малого бизнеса

Кредит был бы очень полезен для удовлетворения потребностей развития и покрытия дефицита оборотного капитала, а также для повышения доходности капитала и возможностей получения дивидендов за счет использования финансового рычага, однако компания, которой еще только предстоит закрепиться на рынке и в деловом мире, может рассчитывать не только на относительно дешевый кредит от банкиров, но и на кредит в целом. Если им все-таки удастся получить кредит, это может сработать в ущерб компании, поскольку к моменту достижения порога NERI заимствованные средства обходятся компании дороже, чем акционерное финансирование, и поэтому не способствуют достижению желаемого уровня рентабельности в кратчайшие сроки и приближается дата первой выплаты дивидендов.

Эта аргументация применима к заданному соотношению долга к собственному капиталу, заданному уровню доходности активов и стоимости заемных средств. При изменении одного, двух или всех трех из этих параметров изменяется и порог чистой прибыли: он может быть снижен за счет дешевого кредита для высокорентабельного использования активов и разумного соотношения долга к собственному капиталу. Однако последнего очень трудно достичь.

Конечно, среди малых предприятий есть и такие, которые позволяют себе выплачивать дивиденды из-за их чрезвычайно высокой доходности. В таких случаях дивидендные выплаты обычно очень быстро растут в первые годы, а позже, по мере созревания бизнеса, они приобретают более спокойный тренд роста.

Когда необходимо оценить рыночную стоимость не котирующихся на бирже акций или взносов в уставный капитал малого предприятия, которое, тем не менее, выплачивает или намерено выплачивать дивиденды, то, как правило, результат можно рассчитать по методу капитализированных дивидендов. Есть три основных случая, которые возникают здесь:

дивиденды без изменений планируются на неопределенный срок. Тогда рыночная стоимость акций (депозита) будет прямо пропорциональна размеру дивиденда и обратно пропорциональна средней процентной ставке по депозитам (расчет производится на основе уравнения Гордона). Например, если за каждую 10-рублевую акцию или 10-рублевый депозит планируется платить 9 рублей, а средняя процентная ставка по депозитам составляет 10%, то акцию или депозит в уставный капитал такой компании можно оценить как (9 рублей: 10%) = 90 рублей. Интересно отметить, что здесь не имеет значения номинальная стоимость акции или вклада. Важно лишь то, что каждый рубль первоначальной инвестиции в настоящее время оценивается рынком в 10 рублей.
мы планируем постоянно повышать уровень дивидендов. Вы делаете то же самое, что и в предыдущем случае, но мы вычитаем запланированный темп роста дивидендов из ставки депозита (10%) на данный момент (например, 5%). Это имеет смысл, потому что чем быстрее растут дивиденды, тем больше рыночная стоимость акций компании. Мы получаем рыночную стоимость акций компании (вклад): (РУБ 9: 5%) = РУБ 180.

Сначала (в так называемый «сверхнормальный» период) ожидается, что дивидендная ставка будет быстро расти, а затем увеличиваться более умеренными (нормальными) темпами. Мы продолжаем использовать принцип, согласно которому «рыночная стоимость депозита (акции) прямо пропорциональна дивиденду и обратно пропорциональна рыночной процентной ставке по депозитам», но осуществляем более точное дисконтирование. Во-первых, мы выясняем, когда планируется выплата дивидендов, получаем сумму первого дивиденда на акцию или депозит, скорость роста уровня дивидендов в сверхнормальном периоде, продолжительность сверхнормального периода, нормальный (постоянный) темп роста дивидендов и процентную ставку, обычно взимаемую инвесторами за аналогичные инвестиции. Последняя обычно равна средней процентной ставке по депозитам. Затем мы проводим раздельный дисконтинг для каждого из лет в сверхнормальном и нормальном периодах, и, наконец, суммируем результаты.

На странице курсовые работы по менеджменту вы найдете много готовых тем для курсовых по предмету «Менеджмент».

Здесь темы рефератов по менеджменту

Читайте дополнительные лекции: