Государственный долг России: структура, проблемы, управление

Предмет: Экономика

Тип работы: Курсовая работа

Дата добавления: 26.02.2019

• Данная курсовая работа не является научным трудом, не является готовой курсовой работой!
• Данная работа представляет собой готовый результат, структурирования и форматирования собранной информации и её обработки мной, поэтому эта работа предназначена для использования в качестве материала первоисточника для самостоятельной подготовки учебной работы.

У вас нет времени или вам не удаётся понять эту тему? Напишите мне в whatsapp, согласуем сроки и я вам помогу!

На этой странице вы найдете много готовых тем:

Темы курсовых работ по экономике

Собрала для Вас похожие темы, посмотрите, почитайте, возможно они Вам помогут:

Экономическая теория  как наука	Значение функции земли в производстве
Центральный банк РФ и его функции	Фискальная политика и её роль в государственном регулировании экономики

Введение

Ведущую, определяющую роль в формировании и развитии экономической структуры любого современного общества играет государственное регулирование, осуществляемое в рамках экономической политики, выбранной правительством. Одним из важнейших механизмов, позволяющих государству осуществлять экономическое и социальное регулирование, является финансовый механизм, основным звеном которого является государственный бюджет. Именно через финансовую систему государство действует на формирование децентрализованных фондов фондов, предоставляя возможность выполнять функции, возложенные на государственные органы.  

Однако эта система часто сталкивается со многими проблемами, чаще всего выражающимися в виде дефицита бюджета. Его возникновение обусловлено многими причинами, среди которых можно выделить следующие: снижение общественного производства, завышенные расходы на реализацию принятых социальных программ, увеличение расходов на оборону, увеличение предельных издержек общественного производства и другие. 

В своей работе я рассмотрю проблемы дефицита бюджета и государственного долга, теоретические аспекты и их практическое проявление в российской экономике в настоящее время, а также влияние государственного долга на экономику в целом.

Дефицит государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых государств. В результате кредитной экспансии государства другие заемщики вытесняются с финансового рынка, и остаются высокие ставки по кредитам. Огромные расходы на обслуживание государственного долга поглощают растущую долю налоговых поступлений. Поэтому сокращение бюджетного дефицита и государственного долга является одной из наиболее актуальных задач экономической политики не только в России, но и в других странах.   

Проблема обслуживания суверенного долга России сравнительно недавно привлекла пристальное внимание экономистов и политиков. Финансовый кризис, в результате которого российское государство находилось на грани полного банкротства, привел к переходу вопросов управления государственным долгом в разряд первостепенной важности. 

Я выбрал эту тему, потому что, на мой взгляд, государственный долг является одной из самых актуальных проблем Российской Федерации. В этой статье я рассмотрел различные взгляды на проблемы государственного долга, определил ситуацию с российскими долговыми обязательствами. Я использовал как российские, так и зарубежные источники информации, которые помогли максимально реалистично осветить эту проблему, взяв за основу различные точки зрения. Работа будет охватывать историю государственного долга России, современные долговые обязательства, взятые на себя нашей страной, методы управления государственным долгом, а также все концепции, которые тесно связаны с этим вопросом.   

Поэтому цель этой работы — максимально точно прояснить проблему государственного долга, рассмотреть ее с разных точек зрения и определить пути сокращения государственного долга, а также его последующего регулирования.

Для достижения этой цели необходимо решить следующие задачи:

• Рассмотрим государственный долг с разных точек зрения
• Анализировать и изучать статистику изменения государственного долга.
• Определить меры по регулированию государственного долга

Государственный долг: теоретические основы

Понятие государственного долга и теоретические подходы к нему    

В соответствии с Бюджетным кодексом Российской Федерации государственный долг Российской Федерации представляет собой долговые обязательства Российской Федерации перед физическими, юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и другими субъектами международного права.

Государственный долг — это общая сумма государственного долга перед владельцами государственных ценных бумаг, равная сумме прошлых дефицитов бюджета за вычетом профицита бюджета.

Государственный долг обеспечен всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства Российской Федерации. Долговые обязательства могут быть выражены в следующих трех формах: а) ссуды, полученные государством в лице Правительства Российской Федерации; б) государственные займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг; в) долговые обязательства в иных формах, гарантированные Правительством Российской Федерации.   

Дефицит бюджета и государственный долг тесно связаны, так как, во-первых, государственный заем является наиболее важным источником покрытия дефицита бюджета; Во-вторых, невозможно определить, насколько опасен тот или иной размер дефицита бюджета без анализа размера государственного долга. С другой стороны, чтобы оценить размер государственного долга, необходимо изучить рост дефицита бюджета.  

Основными причинами формирования государственного долга являются дефицит бюджета и наличие свободных средств от физических и юридических лиц. Если расходы государственного бюджета превышают его доходы, то формируется дефицит бюджета, то есть нехватка средств для оплаты товаров и услуг, закупаемых государством, и для перечисления трансфертных платежей, предусмотренных в бюджете. 

Причины роста государственного долга. Почему растет государственный долг? Поскольку он равен сумме дефицита бюджета, основные причины его формирования и роста совпадают с причинами дефицита бюджета:  

Военные расходы. Ведение войны требует огромных затрат со стороны государства, которые финансируются из государственного бюджета. Военные расходы могут возрасти в связи с ухудшением международной обстановки и холодной войной, которая приводит к гонке вооружений.  

Циклические спады и низкий рост ВВП во время циклического восстановления. Чтобы преодолеть циклический спад и стимулировать рост экономики, правительство через Центральный банк увеличивает продажи государственных ценных бумаг, которые накапливаются в руках частных владельцев и фирм. 

Популизм. Нередко при решении некоторых сложных экономических проблем глава государства, правительства и представительных органов избегают непопулярных мер, направленных на уравновешивание бюджета: повышение налогов с населения, сокращение расходов на социальные цели. В то же время, опасаясь чрезмерного Рост дефицита бюджета, чреватый обострением инфляции и, как следствие, общей неудовлетворенностью, вызванной новым повышением стоимости, правительством решает выпустить дополнительные облигации и другие долговые обязательства.  

Также источником государственного долга являются снижение налоговых поступлений в государственную казну. В периоды, когда национальный доход уменьшается или не может увеличиваться, налоговые поступления автоматически уменьшаются и вызывают дефицит. 

В соответствии с законодательством Российской Федерации (статья 97 Бюджетного кодекса Российской Федерации) в государственный долг включаются:

• кредитные соглашения и договоры, заключенные от имени Российской Федерации в качестве заемщика, с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;
• государственные займы, выданные путем выпуска ценных бумаг от имени Российской Федерации;
• договоры и соглашения о получении Российской Федерацией бюджетных ссуд из бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации;
• соглашения о предоставлении государственных гарантий Российской Федерацией;
• заключенные от имени Российской Федерации соглашения и договоры, в том числе международные, о продлении и реструктуризации долговых обязательств Российской Федерации предыдущих лет.

Виды государственного долга

Существует несколько классификаций государственного долга в зависимости от атрибута, лежащего в основе этой классификации. Государственный долг делится на капитальный и текущий. Государственный долг капитала — общая сумма выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам. Текущая задолженность включает государственные расходы по выплате доходов кредиторам и погашению причитающихся обязательств.   

В России другой подход к такому разделению возник из глобального. Закон Российской Федерации «О государственном внутреннем долге Российской Федерации», принятый в 1992 году, установил разделение государственного долга на внутренний и внешний, осуществляемый по валютному критерию. Таким образом, в настоящее время заемные средства подразделяются на внутренние и внешние в соответствии с валютой возникающих обязательств, рублевые долги относятся к внутреннему долгу, а валютные долги — к внешнему. Хронический дефицит государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе для большинства промышленно развитых стран. Государство, широко используя свои возможности по привлечению дополнительных финансовых ресурсов для своевременного финансирования бюджетных расходов, постепенно накапливает долги как перед отечественными, так и заграничными кредиторами. Это приводит к увеличению государственного долга — внутреннего (заимствования у населения и предприятий) и внешнего (задолженности гражданам и организациям других стран).     

Внутренний государственный долг — это сумма задолженности по выпущенным и находящимся в обращении государственным ценным бумагам, размещенным на территории Российской Федерации, включая стоимость погашения и выплаты большого дохода.

Внутренний долг можно разделить на рыночный, существующий в форме долевых ценных бумаг, и нерыночный, возникающий в результате исполнения федерального бюджета и выпущенный для финансирования возникающего долга. К нерыночным относятся: векселя Минфина, задолженность перед ЦБ и тд. Основная часть долга приходится на рыночные заимствования, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг. Эмитентом государственных ценных бумаг является Министерство финансов Российской Федерации. Облигации в форме облигаций выпускаются в документарной форме с обязательным централизованным хранением. Облигация является наиболее распространенным типом безопасности. Он представляет собой обязательство по государственному долгу и дает право его владельцу по истечении определенного периода на получение возвращаемой суммы с процентами. Облигации — это долговые обязательства государства, органов местного самоуправления и организаций, обычно выпускаемые большими партиями. Они свидетельствуют о том, что орган, выдавший лицензию, является должником и обязан выплачивать проценты владельцу облигации в течение определенного времени, а при наступлении срока погашения погашать свой долг перед владельцем облигации. В любом случае, облигация является долгом, а ее держатель является кредитором (а не совладельцем, как акционер). В соответствии с российским законодательством облигация является ценным эмиссионным документом, закрепляющим право держателя этого документа на получение от эмитента облигации в оговоренный срок ее номинальной стоимости и установленного в ней процента от этой стоимости.          

В структуре государственного внутреннего долга отражены следующие государственные ценные бумаги:

1. ОГНЗ — облигации государственных нерыночных займов по срокам погашения являются краткосрочными, среднесрочными или долгосрочными. Размещение ОГНЗ осуществлялось в узком кругу заранее определенных инвесторов на договорной основе (частная подписка), владельцами ОГНЗ были только юридические лица. Особенность в том, что они не обращаются на вторичном рынке.  
2. ОГСЗ — облигации государственного сберегательного займа, созданные для мобилизации средств населения.
3. ГСО — государственные сберегательные облигации с доходом, индексированным по инфляции. По приказу Министерства финансов владельцами Облигаций могут быть юридические лица, являющиеся резидентами Российской Федерации (инвесторы): страховые организации, негосударственные пенсионные фонды, акционерные инвестиционные фонды, Пенсионный фонд Российской Федерации, другие государственные внебюджетные фонды Российской Федерации (если средства инвестируются в государственные ценные бумаги Российской Федерации, предусмотрены законодательством Российской Федерации). Основное различие между государственными сберегательными облигациями и облигациями федерального займа заключается в том, что ГСО не обращаются на вторичном рынке, облигации не допускаются к залогу. Существуют GSO-PPS (государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода) и GSO-FPS (государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой купонного дохода).   
4. ГКО — государственные краткосрочные купонные облигации, как правило, размещаются для финансирования разрыва денежных средств, срок обращения — до 1 года, прибыль по ГКО — дисконт. Разница между покупной ценой и номинальная стоимость (цена выкупа). ГКО предоставляют своим держателям право на получение номинальной стоимости облигации при выкупе. 
5. ОФЗ — облигации федерального займа, именные среднесрочные купонные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет) государственные ценные бумаги. Владелец этих облигаций имеет право на получение основной суммы (номинальной стоимости) по срокам погашения, а также дохода в соответствии с условиями выпуска в виде процентов, начисленных на номинальную стоимость облигаций. Рассмотрим несколько типов ОФЗ.  
6. OFZ-PC. Переменный купонный доход по облигациям федерального займа. Купонный доход ОФЗ-ПК определяется на основе доходности ГКО и ОФЗ или по официальным показателям, характеризующим инфляцию.  
7. OFZ-PD. Облигации с постоянным купонным доходом федерального займа. Процентная ставка купонного дохода является постоянной для каждой отдельной эмиссии ОФЗ-ПД и определяется на основе процентной ставки купонного дохода, установленной решением о выпуске отдельной эмиссии ОФЗ-ПД.  
8. OFZ-FC. Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом. Размер купонного дохода фиксируется на каждый купонный период.  
9. OFZ-AD. Облигации федерального займа с погашением задолженности. Номинальная стоимость ОФЗ-АД погашается в рассрочку в сроки, установленные решением о выпуске отдельного выпуска ОФЗ-АД.  

Внешний государственный долг — это долг перед иностранцами. Это связано с отвлечением ресурсов из страны-должника и тем самым сужает возможности потребления и инвестиций в национальную экономику. 

Внешний долг возникает, когда государство мобилизует финансовые ресурсы, расположенные за границей. Держателями внешнего долга являются компании, банки, государственные органы различных стран, а также международные финансовые организации (Международный банк реконструкции и развития, Международный валютный фонд и др.). 

Бремя внешнего долга является более тяжелым, чем бремя внутреннего долга. Для покрытия внешнего долга стране нужна иностранная валюта, для которой необходимо сократить импорт и увеличить экспорт, при этом вырученные средства используются не для развития, а для погашения долга, что замедляет темпы экономического роста и снижает уровень жизни , 

Внешними инструментами заимствования являются: прямые займы от мировых финансовых институтов (Парижский клуб, Всемирный банк); выпуск облигаций Обычно, говоря о внешнем долге, они сравниваются с объемом ВВП.  

Методы регулирования государственного долга

Регулирование и управление государственным долгом — это комплекс государственных мер, регулируемых нормами законодательства об использовании долговых отношений, направленных на погашение долговых обязательств и создание благоприятных социально-экономических условий для развития страны, одной из областей Финансовая и бюджетная политика страны связана с деятельностью государства на внешних и внутренних финансовых рынках как субъекта хозяйствования — заемщика и гаранта. Он предусматривает привлечение финансовых ресурсов путем размещения ценных бумаг или других источников, погашения и обслуживания долговых обязательств. Для этих целей необходимо проанализировать социально-экономическое развитие государства на будущее, оценить методы финансирования дефицита бюджета и возможные источники его покрытия, определить предельно допустимые размеры государственного долга, рационализировать его состав и структуру, меры по стабилизации размеров, оценка влияния государственного долга на развитие экономики страны.  

Идеальным способом обслуживания и погашения государственного долга является своевременное погашение кредита и процентов по нему. Однако намерения заемщика не совпадают с реальными возможностями. Некоторые непредвиденные обстоятельства возникают из-за экономических, социальных или политических трудностей. Необходимо отложить выплату процентов или выплату основной суммы долга, изменение условий кредита, а иногда и полный отказ от платежей. Явным признаком долгового кризиса является серьезное нарушение графика платежей. Государство-заемщик вынуждено прибегать к различным способам регулирования задолженности.     

Механизм регулирования государственного долга в рыночных условиях сочетается с понятием «реструктуризация», то есть прекращение долговых обязательств, составляющих государственный (муниципальный) долг, на основании соглашения, с их заменой долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия. обслуживания и погашения. Реструктуризация не снимает проблему задолженности, а только переносит ее на более поздний срок. Следовательно, бремя погашения падает на следующее поколение, общая сумма платежей увеличивается еще больше за счет начисленных процентов.  

Во время текущей реструктуризации долга используется ограниченный набор методов: рефинансирование, конвертация, погашение долга, консолидация, объединение, аннулирование государственного долга, секьюритизация.

Рефинансирование — это погашение старого долга и процентов по нему путем выдачи нового кредита, принятия новых обязательств. Используются три метода рефинансирования государственного долга: замена обязательств (с согласия их владельцев) с истекшим сроком погашения на новые, эквивалентные по сумме к погашению; ранняя замена одного обязательства другим с более длительным сроком погашения; размещение (продажа) новых облигаций и выкуп облигаций с истекшим сроком погашения за счет выручки.   

Другой способ — выкупить долг. В тех случаях, когда государства-должники могут иметь значительные суммы финансовых резервов, можно разрешить заемщику самостоятельно погашать свои долги, что снижает общую сумму государственного долга. Однако мировая практика негативно относится к досрочному погашению долгов. Это связано с тем, что прибыль получается, во-первых, от худших заемщиков, чьи долги торгуются с наибольшим дисконтом, и, во-вторых, нарушается принцип равенства кредиторов.   

Секьюритизация долга — превращение государственного долга в новые рыночные долговые инструменты денежного рынка, в том числе ссудный капитал. Среди основных типов ценных бумаг, обращающихся на международных финансовых рынках, выделяются две группы: иностранные облигации — выпущенные нерезидентами на внутреннем рынке иностранного государства, и еврооблигации — среднесрочные и долгосрочные обязательства в евровалютах, выпущенные на европейском рынке. среди иностранных инвесторов. 

Вышеуказанные методы управления государственным долгом в основном основаны на переговорном процессе. Они относятся к рыночным методам управления государственным долгом и широко используются развитыми странами и международными финансовыми организациями. Наряду с методами управления рынком в мировой практике используются нерыночные (административные) методы управления, основанные на одностороннем принятии эмитентом управленческого решения по долговым обязательствам. Административные методы включают конвертацию, консолидацию, объединение, отсроченное погашение, аннулирование, аннулирование долга.   

Четыре основных схемы реструктуризации суверенного долга:

1. обмен одного долгового обязательства на другое (схема облигаций и облигаций);
2. обмен долговых обязательств на акции в рамках государственной программы приватизации (схема «облигация-акция»);
3. досрочное погашение долговых обязательств со скидкой (схема «погашения»),
4. списание части долговых обязательств.

• Схема «облигации-облигации»

Наиболее популярной схемой реструктуризации долга в последнее десятилетие был обмен «плохих» долговых обязательств на новые. Наиболее распространенным способом проведения таких транзакций является так называемый «план Брейди» (названный в честь главы казначейства США, которое впервые выступило с такой инициативой в 1989 году). Основой для реализации этой схемы в конкретной стране является утверждение правительством этого штата программы экономических действий с МВФ.  

Первая схема связи была применена в 1989 году в Мексике. Затем кредиторам был предложен выбор из трех вариантов реструктуризации долга. 

Первый вариант включал обмен долга по номинальной стоимости инвесторов с 30-летними облигациями с одновременным списанием 35% суммы задолженности.

Второй вариант предусматривал обмен долгов по номинальной стоимости на 30-летние облигации с фиксированной полугодовой купонной доходностью — 6,25% годовых в долларах США, 6,63% во французских франках, 5,31% в немецких марках, 10,75% в Итальянские лиры, 3,85% — в японских иенах.

Третья возможность состояла в том, что банки могли использовать до 125% замороженных средств — «замороженную» сумму плюс компенсацию в 25% от нее — без учета долгов, реструктурированных по первому или второму сценарию, в качестве новых кредитных ресурсов после год

Таким образом, в общих чертах, «план Брейди» заключается в следующем. Правительство страны, которое намерено реструктурировать свой государственный долг, достигает определенных соглашений с МВФ и совместно с фондом разрабатывает программу структурной перестройки экономики, которая включает в себя обеспечение страны новыми кредитными ресурсами. После того, как эта программа начинает успешно реализовываться, инвесторам предлагается обменять свои краткосрочные и среднесрочные долговые инструменты на долгосрочные ценные бумаги, обычно деноминированные в валюте одного из государств G-7. В этом случае происходит частичное списание задолженности (от 20 до 50%). Следует отметить, что мировое сообщество имеет достаточно мощные рычаги воздействия на инвесторов, которые сомневаются в целесообразности такой сделки. Например, в США были прецеденты, когда убытки американских компаний от финансовых операций в странах, осуществляющих «план Брейди», не уменьшали налоговую базу, если компания не соглашалась на реструктуризацию.     

Впоследствии подобные варианты реструктуризации широко использовались в Латинской Америке (Аргентина, Бразилия), Восточной Европе (Болгария, Польша), Юго-Восточной Азии (Филиппины). Стоит отметить, что эта схема широко использовалась для реструктуризации не только государственных, но и корпоративных долгов, в первую очередь банковских, и тем самым позволила реорганизовать национальную банковскую систему в достаточно благоприятных условиях. 

• Схема «облигации-акции»

Обмен долговыми обязательствами на акции в рамках государственной программы приватизации (схема «облигация на акцию») является формой сокращения государственного долга, которая широко использовалась в конце 80-х и начале 90-х годов во время приватизации в нескольких странах Латинской Америки. и восточная европа. Отметим, что такая схема предназначена для очень специфических категорий инвесторов, прежде всего потому, что при ее использовании структура активов инвесторов качественно меняется. Долговые обязательства заменяются принципиально иным финансовым инструментом — акциями, которые не предполагают фиксированный доход для инвестора. Прибыль государства в результате этой операции вполне очевидна: наблюдается сокращение долга за счет реализации части государственного имущества на приемлемых условиях.    

Примером хорошо организованной реализации схемы «доля облигаций» является программа реструктуризации государственного долга Аргентины в 1987 году. Затем инвесторов попросили либо использовать средства, замороженные ранее, в долгосрочных инвестиционных проектах под контролем центрального правительства. банка или для участия в процессе корпоратизации предприятий, находящихся в государственной собственности, в рамках процесса первичной приватизации. Впоследствии держателям замороженных долгов была предоставлена ​​третья возможность использовать эти средства: если инвестор не мог участвовать в процессе приватизации, а условия для капитализации средств в центральном банке были для него неприемлемыми, тогда он мог приобретать акции уже приватизированных компаний на вторичном рынке. 

Долгосрочные инвестиционные проекты были реализованы следующим образом: не менее 30% от суммы проекта было оплачено «живыми» деньгами, оставшаяся часть была замороженной бумагой в соответствии с их дисконтированной стоимостью. В то же время стоимость импортного оборудования, НДС и стоимость недвижимости, участвующей в проекте, были исключены из его общей стоимости. Большинство проектов были сосредоточены на сельском хозяйстве, туризме и автомобильной промышленности; инвестиции в недвижимость и финансовый сектор были запрещены.   

Процесс приватизации проводился через специальные аукционы. Министерство экономики и Центральный банк определили квоты на акции различных предприятий, выставленных на аукцион, а также дисконт, который был наложен на общую сумму долгов, принадлежащих инвесторам; эта сумма была официально конвертирована в свободно конвертируемую валюту Аргентины, введенную в ходе реформ второй половины 80-х годов. Далее, на аукционе инвестор подал заявки на право стать держателем того или иного пакета акций (или его части), при этом он мог увеличить дисконт, если хотел, то есть увеличить сумму списанной задолженности, тем самым увеличивая приоритет вашей заявки.    

Если в результате этого владелец реструктурированных ценных бумаг стал инвестором в аргентинскую компанию, получив право на приобретение определенной доли акций предприятия в конце аукциона, то была проведена независимая оценка. , в течение которого был определен уставный капитал (УК) компании. После этого инвестор получил соответствующую долю в уставном капитале по номинальной стоимости, установленной в результате проверки. В случае, когда инвестором был основной держатель реструктурированных ценных бумаг, эта операция не облагалась налогом, но рассматривалась как досрочное погашение облигаций по сниженной цене, погашение осуществлялось через акции. В противном случае взимался налог на прибыль, а налоговой базой была разница между покупной ценой облигаций на рынке и биржевой стоимостью облигаций, определенной центральным банком. Процесс приобретения акций на вторичном рынке также осуществлялся под контролем центрального банка по ценам, которые он определяет.    

В ходе реализации этой программы в течение года были реструктурированы государственные облигации на сумму около 1,5 млрд. Долларов США. Более того, 50% инвесторов предпочли схему обмена акций, 34% предпочли инвестиционные проекты, а остальные предпочли использование средств на вторичном фондовом рынке.

В других странах реализация схемы обмена облигациями не имела принципиальных отличий от описанной выше. Следует отметить, что наиболее активные варианты схемы «доля облигаций» применялись на первом этапе приватизации, когда большинство предприятий находились в государственной собственности. Поскольку объем неприватизированной собственности сократился, эта схема отошла на второй план.  

3. Схема «выкупа»

Самая демократичная (рыночная) схема реструктуризации государственного долга — это, конечно, «выкуп». Технически эта схема предполагает два варианта реализации. 

Первый из них заключается в том, что регулирующий финансовый орган государства обращается к держателям ценных бумаг с предложением выкупить их облигации по фиксированной цене, в то время как торговля этими ценными бумагами на некоторое время приостановлена. Как правило, это предложение сопровождает схему реструктуризации долговых обязательств. Примером таких операций является предложение правительства Аргентины в сентябре 1997 года о погашении двух выпусков облигаций: Pro1 (номинированный в песо, купон — 3,69% годовых) и Pro2 (номинированный в долларах США, купон — месячный LIBOR ), которые выкупаются в 2007 году. Держатели этих ценных бумаг могут либо обменять их на 30-летние облигации в иностранной валюте с купонным доходом 9,75% годовых, либо продать их по фиксированной цене.  

Второй вариант — это так называемые операции монетарных властей на открытом рынке, когда регуляторы, пользуясь благоприятной рыночной ситуацией, покупают облигации на вторичном рынке. В то же время они могут как осуществлять досрочное погашение, так и использовать их в будущем с целью получения прибыли от торговли. Однако такая практика не приветствуется международными кредиторами государств, особенно если она применяется к долговым обязательствам, выраженным в иностранной валюте, в связи с тем, что кредиты, полученные страной, как правило, направлены на поддержку реального сектора экономики, а скорее чем проведение рыночных интервенций государственного долга. В целом подобные операции, по мнению многих экспертов, нивелируют саму идею выпуска долговых обязательств и часто указывают на непродуманную экономическую политику государства.   

4. График «списания»

Другим вариантом реструктуризации государственного долга является его бесплатное списание — полностью или частично. Эта практика часто используется, например, Парижским клубом кредиторов против самых бедных стран мира. Так, во время саммита G8 в Кельне в июне 1999 года было решено списать долги самых бедных стран в размере 71 млрд. Долларов, которые сейчас должны быть ратифицированы Всемирным банком и Международным валютным фондом.  

Применение схемы «списания» промышленно развитыми странами объясняется не только политическими соображениями, но и чисто экономическими расчетами.

Эта опция предполагает довольно жесткие условия отбора претендентов на погашение долгов. Есть несколько критериев для этой процедуры. Например, в соответствии с неаполитанскими соглашениями промышленно развитых стран мира, списывающая страна должна удовлетворять одному из следующих двух условий: ВВП на душу населения не превышает 500 долл. США в год или соотношение нынешних стоимость долга к годовому экспорту превышает 350%. Кроме того, в течение трех лет программа экономического развития таких стран должна быть согласована с МВФ и Парижским клубом кредиторов, и их правительства должны достичь консенсуса с основными кредиторами по реструктуризация других категорий долгов.    

Если все эти условия будут выполнены, государство может рассчитывать на списание 67% внешнего долга.

Дополнительным условием, позволяющим в ускоренном порядке рассмотреть процедуру списания задолженности, является ситуация на мировых товарных рынках. Таким образом, если экономика страны в значительной степени зависит от экспорта двух или трех видов природных ресурсов и в то же время их цены достигли исторического минимума, то это государство может рассчитывать на некоторое улучшение условий для списания своих долгов. Действие определенных факторов определяет вероятность снижения долгового бремени до 80% от его первоначального объема.  

Анализ, динамика, текущее состояние государственного долга

Статистика изменений государственного долга в период с 1998-2012 гг.

Внешний долг России — обязательства, возникающие в иностранной валюте.

В абсолютном выражении внешний государственный долг России на 1 января 2010 года составил 37,6 млрд долларов, что является одним из самых низких показателей в Европе. По относительным показателям внешний государственный долг России составляет 3% ВВП страны. По состоянию на начало апреля 2010 года объем внешнего долга сократился, составив 31,1 млрд долларов США, или 2,5% ВВП. В то же время, 22 апреля 2010 года, после двенадцатилетнего перерыва, Россия вновь вернулась к заимствованиям на внешнем рынке, разместив два транша еврооблигаций на сумму 5,5 млрд долларов (см. Приложение 1).   

Для сравнения, после кризиса 1998 года внешний долг России составил 100,0% ВВП. Для сравнения, в начале 1999 года внешний долг России составлял 146,4% ВВП. 

Согласно принятому трехлетнему бюджету на период 2008-2010 гг. Государственный долг должен был удерживаться в пределах 2,5% ВВП. Однако из-за падения цен на нефть бюджет России стал дефицитным. 

Пик государственного долга России пришелся на 1998 год (146,4% ВВП). По состоянию на 1 января 2000 года внешний государственный долг достиг 158,7 млрд. Долларов США (а общий внешний и внутренний государственный долг составлял 84% ВВП). 

В 2004-2008 гг. Государственный долг быстро уменьшался. В результате длительных переговоров к концу августа 2006 г. Россия произвела досрочные выплаты в размере 22,5 млрд долл. США по кредитам Парижского клуба, после чего ее государственный долг составил 53 млрд долл. США (9% ВВП). 

Для сравнения, по данным МВФ, в 2009 году государственный долг Великобритании составил 68,2% ВВП, Германии — 72,5%, Франции — 77,4%, Канады — 81,6%, США — 83,2%, Италии — 115,8%, Японии — 217,6. % (см. Приложение 1).

Внешний долг частного и федерального секторов

По данным Центрального банка Российской Федерации, общий внешний долг России (частного и федерального сектора) на 1 января 2010 года составил 471,6 млрд. Долларов США. В относительном выражении внешний долг частного и федерального секторов составляет 38,2% ВВП России. 

Общий объем платежей в 2009 году составил 141,0 млрд. Долларов США (из которых только 5 млрд. Долларов приходится на правительство), в 2010 году — 91,3 млрд. Долларов США (4,6 млрд. Долларов США).

Исходя из динамики государственного долга Российской Федерации, можно выделить его особенности.

Современное состояние государственного долга в России  

В последние годы благодаря благоприятной конъюнктуре мировых товарных рынков, а также грамотной государственной политике в денежно-кредитной и фискальной сферах, также добившись значительных улучшений в отношениях с Западом, долговое бремя России значительно уменьшилось. Он уменьшается как в абсолютном выражении, так и по отношению к ВВП, тогда как обслуживание внешнего долга осуществляется исключительно за счет внутренних ресурсов, тогда как если раньше выплаты по долгам связывали всю экономику страны и были для нее огромным бременем, то теперь это происходит благодаря гибкому фискальная политика у них не такая обременительная; правительство может позволить себе производить досрочные выплаты по долгам и расходам другим секторам экономики.  

По состоянию на 1 января 2008 года внешний государственный долг России сократился на 13,7 процента и достиг 44,9 миллиарда долларов. В 2007 году на 1 января внешний государственный долг Российской Федерации составил 52 миллиарда долларов. По данным Минфина, за первые два месяца 2008 года федеральный бюджет был исполнен на 20,2 процента по объему доходов. В начале февраля Россия полностью погасила свой внешний долг перед Международным банком экономического сотрудничества (МБЭС) в размере 118,4 млн долларов. Кроме того, в прошлом году министерство финансов досрочно погасило долг перед США в размере 343 млн долларов и принял решение погасить долг бывшего СССР в размере 470 млн долларов перед Объединенными Арабскими Эмиратами. Задолженность по еврооблигациям в I квартале снизилась с 28,6 млрд до 28,2 млрд долларов. Задолженность перед странами-членами Парижского клуба сократилась с 1,8 млрд долларов до 1,6 млрд долларов. Задолженность стран, не являющихся членами Парижского клуба, в январе-марте не изменилась и составила 2,2 миллиарда долларов. Кроме того, сумма долга странам, которые были членами бывшего Совета экономической взаимопомощи, не изменилась; по состоянию на 1 апреля он равен 1,5 млрд долларов.        

Государственный внешний долг России к 1 июля 2008 года сократился с 44,1 до 41,0 млрд долларов. Задолженность уменьшилась в основном за счет задолженности по облигациям государственного государственного валютного займа: она снизилась с 4,5 млрд долларов на 1 апреля до нынешних 1,8 млрд долларов. Долг по евробондам во втором квартале остался на уровне 28,2 млрд долларов. Задолженность перед международными финансовыми организациями сократилась с 4,8 млрд до 4,7 млрд. В сумму внешнего долга также включены гарантии, предоставленные Россией в иностранной валюте. По состоянию на 1 июля 2008 года их объем не изменился по сравнению с данными на 1 апреля 2008 года и составляет 0,6 млрд долларов.   

По состоянию на 1 октября 2008 г. государственный внутренний долг Российской Федерации, выраженный в государственных ценных бумагах (ОФЗ-ГСО), составил 1378500,067 млн. Руб. Однако он будет увеличиваться, так как рассчитывается на основе потенциального спроса и предложения на государственные ценные бумаги. Государственный долг России в 2008 году был самым низким за всю его современную историю и составил 8,5% ВВП. В других странах долг намного выше. В частности, в США он составляет около 60% ВВП, в Италии — 100% ВВП. С 2009 года Россия начнет постепенно увеличивать свои долги, в основном за счет внутренних заимствований. И это будет абсолютно правильная политика, создающая особые гарантии для инвестиций в Россию.       

По объему ВВП Россия вышла на 10-е место в мире с показателем 1,27 трлн. долларов. И согласно долгосрочной стратегии развития страны, к 2020 году наша экономика должна стать пятой в мире.  

Основные проблемы и препятствия в стабилизации государственного долга

Проблемы и противоречия государственного долга

Остановлюсь на основных противоречиях и проблемах, с которыми сегодня сталкивается система государственных заимствований. Начнем с особенностей, связанных с текущим состоянием государственного внутреннего долга. 

1. Дефицит бюджета приводит к ускоренному росту государственного внутреннего долга: в течение 1996 года увеличился вдвое (с 190 трлн до 380 трлн рублей), в течение 1997 года в 1,8 раза (до 690 трлн руб.). Если эти темпы роста сохранятся, к 2000 году объем государственного внутреннего долга будет сопоставим с ВВП. 

2. Все текущее бюджетное недофинансирование за последние шесть лет, приобретающее суррогатные формы, списывается в государственный долг. Это долги перед агропромышленными компаниями, организациями, осуществляющими северный импорт, переоформленные в казначейские векселя, облигационный заем для погашения товарных обязательств и долги перед Центральным банком Российской Федерации, Пенсионным фондом. Сумма обязательств по ГКО -ОФЗ с 1 января 1998 года не будет превышать двух третей совокупного внутреннего долга. 

3. Центральный банк и Министерство финансов Российской Федерации сосредоточили свои усилия на узком «облигационном» сегменте финансового рынка. Управление долгом было сведено к планированию объемов и сроков обращения следующего выпуска ГКО-ОФЗ. 

4. Нет среднесрочного и долгосрочного планирования, в том числе при подготовке проекта федерального бюджета, состава и объема государственного долга, а также графиков погашения. Без такого прогноза, по крайней мере на два-три года, невозможно провести прогнозный анализ ситуации. 

5. Рынок российских государственных ценных бумаг станет цивилизованным только с увеличением количества инструментов и доли долгосрочных ценных бумаг (со сроками погашения 5-30 лет), что произойдет не ранее, чем через два-три года. Управление государственными обязательствами на первом этапе требует единого подхода к отражению в бюджете операций с государственными долговыми обязательствами. 

6. Понятия внутреннего и внешнего долга постепенно закрываются. Этот процесс ускоряется за счет использования такой формы заимствования, как выпуск ценных бумаг, в том числе с номиналом в иностранной валюте. 

С одной стороны, наблюдается огромный приток средств нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ (инструмент внутреннего заимствования), с другой стороны, существует путаница понятий — «внутренний валютный долг», который существует в Форма «Веб-кредиты». С допуском нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ основные агрегаты платежного баланса Российской Федерации изменились, в частности, по оценкам Центрального банка Российской Федерации, сальдо счета текущих операций уменьшилось в 1996 на 7 миллиардов долларов по сравнению с предыдущим годом. Сегодня Центральный банк фактически вынужден взять на себя функции гаранта, которые ему не присущи в операциях нерезидентов с ГКО.   

Такие дополнительные риски не способствуют решению главной задачи, поставленной перед ЦБ РФ — поддержанию стабильности российской валютной системы. Присоединение Российской Федерации к статье 8 Устава МВФ и переход на рублевую конвертируемость для текущих операций ускорит процесс слияния двух типов государственного долга. С выпуском еврооблигаций и их размещением среди нерезидентов и резидентов задача маневрирования рублевых и валютных обязательств приобретает совершенно иной характер. Я рассмотрю основные проблемы, связанные с текущим состоянием государственного внешнего долга. 1. Принципиально разные правовые и экономические подходы практикуются в отношении внешнего долга бывшего СССР, принятого Российской Федерацией, и вновь возникающего долга Российской Федерации. Если правовой режим первых определяется спецификой заключенных международных договоров, то использование специальных экономических подходов и порядка отражения последних в бюджетных отчетах вряд ли оправдано. 2. Серьезная проблема, связанная с задолженностью бывшего СССР, обусловлена ​​исторической ролью Внешэкономбанка в расчетах с иностранными кредиторами.      

Как показали проверки, проведенные Счетной палатой Российской Федерации, Внешэкономбанк являлся агентом правительства Российской Федерации по обслуживанию внешнего долга и управлению долговыми активами бывшего СССР и агентом правительства по обслуживанию внутреннего валютного кредита. Российской Федерации в 1992-1996 гг. по-прежнему действует за пределами правового поля и крайне посредственно справляется с возложенными на него функциями. Статус Внешэкономбанка можно привести в соответствие со сложностью и значимостью решаемых им задач только путем внесения изменений в федеральное законодательство. 3. Государственные операции по размещению еврооблигаций, а также механизмы, реализуемые Центральным банком Российской Федерации для допуска нерезидентов на внешний рынок заимствований (ГКО-ОФЗ), еще не получили надлежащей экономической и правовой оценки. Влияние этих кредитных потоков на платежный баланс России остается не изученным. Следует отметить, что информация о мерах, принимаемых правительством и его агентами для решения вопросов, связанных с российскими внешними долгами и активами, является необоснованно закрытой и практически недоступной даже для аудиторов Счетной палаты Российской Федерации. Это делает финансовый мониторинг чрезвычайно сложным, усложняет контроль за такими операциями и стимулирует злоупотребления.      

Влияние государственного долга на экономическую стабильность страны  

Экономическая безопасность традиционно рассматривается как важнейшая качественная характеристика экономической системы, которая определяет ее способность поддерживать нормальные условия жизни населения, устойчивое обеспечение ресурсами для развития национальной экономики, а также последовательное осуществление национальных интересы.

Как показывает мировой опыт, обеспечение экономической безопасности является гарантией независимости страны, условием стабильности и эффективного функционирования общества и успеха. Это связано с тем, что экономика является одним из важнейших аспектов деятельности общества, государства и личности, и поэтому концепция национальной безопасности будет пустым словом без оценки жизнеспособности экономики, ее силы при возможном внешнем и внутренние угрозы. Поэтому обеспечение экономической безопасности является одним из важнейших национальных приоритетов.  

Рост внутреннего долга менее опасен для национальной экономики по сравнению с ростом ее внешнего долга. Утечки товаров и услуг при погашении внутреннего долга не происходит, но есть определенные изменения в экономической жизни, последствия которых могут быть очень значительными. Это связано с тем, что погашение государственного внутреннего долга приводит к перераспределению доходов внутри страны. Рост внутреннего и внешнего государственного долга влечет за собой реальные негативные экономические последствия, то есть отрицательно влияет на экономическую безопасность страны, как мы убедились, учитывая детальную динамику государственного долга Российской Федерации.   

Рост внутреннего и внешнего государственного долга влечет за собой реальные негативные экономические последствия, то есть негативно сказывается на экономической безопасности страны.

Таким образом, мы можем сделать вывод, что:

Во-первых, выплата процентов по государственному долгу увеличивает неравенство в доходах, поскольку значительная часть государственных обязательств сосредоточена в самой богатой части населения. Погашение государственного внутреннего долга приводит к тому, что деньги из карманов более бедных слоев населения уходят в более состоятельные, то есть те, кто владеет облигациями, становятся еще богаче. 

Во-вторых, повышение налоговых ставок как средства погашения государственного долга или его сокращения может подорвать экономические стимулы для развития производства, снизить интерес к инвестированию в новые рискованные предприятия, а также повысить социальную напряженность в обществе.

В-третьих, наличие внешнего долга предполагает передачу части продукта, созданного внутри страны, за границу (в случае выплаты процентов или основной суммы).

В-четвертых, рост внешнего долга снижает международный авторитет страны.

В-пятых, когда правительство берет кредит на рынке капитала для рефинансирования долга или выплаты процентов по государственному долгу, это неизбежно приводит к увеличению процентной ставки по капиталу. Увеличение процентной ставки влечет за собой снижение капитализированной стоимости, сокращение частных инвестиций, в результате чего будущие поколения могут унаследовать экономику с уменьшенным производственным потенциалом и всеми вытекающими отсюда негативными последствиями. 

Перспективы развития государственного долга и меры предосторожности  

До недавнего времени новые международные займы считались основным источником покрытия внешнего долга. Сейчас у нас такой возможности нет и не будет в ближайшее время. 

Резервы платежеспособности России включают в себя: положительное сальдо счета текущих операций, иностранные инвестиции и долги иностранных государств перед нашей страной. Платежеспособность России в любом случае на среднесрочную перспективу может быть обеспечена только за счет федерального бюджета, который останется единственным доступным источником средств для погашения и обслуживания внешнего долга. 

Но если негативные тенденции в динамике экспортных поступлений сохранятся, а валютные обязательства частного сектора продолжат расти, то его использование будет сопряжено со значительными трудностями из-за острой нехватки иностранной валюты. Что касается иностранных займов и кредитов, они могут быть возобновлены только после того, как фирмы намерения доказывается и реальная возможность России погасить свои обязательства в подтверждено. Россия рискует оказаться в ситуации, когда невозможно погасить долги без новых займов, а новые займы невозможно получить без начала погашения долгов.     

Самым важным, но пока нереализованным резервом является сокращение оттока капитала из России. Отток капитала — не чисто российское явление; оно существует везде и может быть вызвано разными причинами. 

Характерная деталь — огромная часть нелегально вывозимых денег продолжает фактически участвовать в обслуживании обращения товаров и услуг в России. Более того, в последние годы наметилась тенденция к возврату капитала. Поскольку в России можно получить гораздо большую прибыль, чем на Западе, многие из тех, кто когда-то незаконно вывозил капитал, хотели бы вернуть их и инвестировать в российскую экономику. Но им нужны гарантии, и прежде всего гарантии беспрепятственной репатриации в случае неблагоприятной политической ситуации. Проблема в том, что сейчас не очень сложно легализовать эти деньги в России, нет финансовых структур, законодательных и организационных механизмов, способствующих возврату капитала. Эта парадоксальная ситуация порождает новый тип бизнеса, специализирующийся на создании схем для ввоза капитала в Россию и обеспечения их безопасности.     

Задача двоякая — во-первых, заблокировать отток капитала, а во-вторых, перенаправить уже вывезенные средства обратно в Россию. Это не только восстановит доверие инвесторов и кредиторов, но и увеличит внутренние сбережения, которые срочно необходимы российской экономике. Теоретически, есть два основных способа решения этой проблемы. Первый способ — усилить административный контроль над финансовыми потоками, дополненный ужесточением законодательства. Второй путь — внедрение системных институциональных изменений, создающих благоприятный инвестиционный климат.    

Первый способ — реализация административных мер против стандартных схем нелегального вывоза капитала — занижение экспортных цен, невозврат валютной выручки, фиктивные импортные контракты с авансами и завышенными ценами, коррупция на таможне.

Второй способ предпочтительнее для России. Меры укрепления доверия в российской экономике должны включать: 

• сбалансированный бюджет;
• совершенствование налоговой системы и налогового администрирования; обеспечение надежной работы банковской системы; 
• защита прав кредиторов и инвесторов;
• прозрачность финансовой отчетности всех предприятий и организаций;
• заметные сдвиги в борьбе с преступностью и коррупцией, резкое улучшение работы прокуратуры и судебной системы;
• строгое соблюдение федеральных законов на всей территории Российской Федерации, прекращение произвола и избирательных привилегий со стороны региональных и местных органов власти.

Рассмотрим другие резервы платежеспособности. Например, торговый профицит. Он включает в себя экспертную оценку «челночного» импорта, который находится за пределами таможенного реестра. И это не менее четверти всего импорта товаров . Кроме того, платежный баланс составляется с использованием метода регистрации транзакций во время транзакции, а не во время расчета, поэтому статистические объемы экспорта не соответствуют фактическому поступлению валютной выручки.     

Резервы платежеспособности включают приток иностранного капитала в форме прямых и портфельных инвестиций, привлечение иностранных займов, получение платежей по предоставленным займам, а также использование валютных резервов.

Вывод — в настоящее время Россия может выжить без рефинансирования и реструктуризации своих внешних долгов, иными словами, без новых займов для погашения старых, списания части долга и платежей в рассрочку в течение максимум года. Федеральный бюджет не должен рассматриваться как основной гарант платежеспособности, поскольку он не может выдержать нагрузку в 12-15 миллиардов долларов в год. В противном случае все надежды на экономический рост, благодаря которым доходная часть бюджета может быть пополнена, могут быть оставлены. Другие факторы платежеспособности тоже не работают. Поэтому — нужно договориться до победного конца.    

Вывод

Долговые проблемы России многогранны: страна одновременно является крупным должником и кредитором. Благодаря своей уникальной позиции, Россия ищет комплексное решение проблемы международного долга, сохраняя при этом баланс интересов кредиторов и заемщиков. Нынешний долговой кризис стал результатом крайне неблагоприятного переплетения субъективных и объективных факторов, долгосрочных и краткосрочных тенденций. Глубина их воздействия настолько велика, что ощущается в настоящем, и, возможно, также будет ощущаться в будущем.   

Не было уделено внимания структуре и эффективности новых заимствований и способности своевременно погашать долги. Отсутствие промышленной политики, сплошная линия по направлению внешних ресурсов для производства к производству для преодоления рецессии и возобновления экономического роста привели к их концентрации в финансовом секторе, а также к использованию для покрытия дефицита бюджета. Эти тенденции на фоне постоянного снижения ВВП, промышленного производства и инвестиций в реальный сектор экономики свидетельствовали о растущем кризисе внешнего долга. Рыночные институты регулирования внешнего долга в период трансформации без вмешательства государства не смогли противостоять стихийным процессам в стране. Следствием неконтролируемых процессов в экономике стало превращение кризиса внешнего долга в системный финансовый кризис августа 1998 года.    

Следующей неблагоприятной тенденцией в долговых отношениях является самовоспроизведение внешнего долга, то есть когда все больше новых заимствований используется для обслуживания старых долгов. Таким образом, за первую половину 1998 года Россия получила 7,6 миллиардов долларов в виде займов из-за рубежа, из которых 4,7 миллиарда (60%) были возвращены по предыдущим обязательствам, а остальная часть была использована в основном для погашения задолженности по просроченной заработной плате. , Если меры не будут приняты своевременно, возникнет опасность создания грандиозной пирамиды: рост заимствований не будет компенсирован ростом производства, поскольку лишь небольшая часть кредитов попадает в реальный сектор экономики.  

Очень важно остановить рост внешнего долга России. Без преодоления этой чрезвычайно опасной тенденции восстановление экономики может растянуться на неопределенное время, и способность страны выплатить свои обязательства перед внешними кредиторами была бы большим вопросом. 

Использование комплексного сбалансированного подхода с учетом утраты большей части кредитных активов СССР в странах третьего мира и последствий финансового кризиса в современной России может создать предпосылки для взаимоприемлемого решения чрезвычайно сложных и болезненные проблемы внешнего долга России на долгосрочной основе. Если все заинтересованные стороны не предпримут односторонних шагов и продемонстрируют готовность к разумным компромиссам, преодоление кризиса станет возможным с минимальными потерями, как для должников, так и для кредиторов. 

Россия сможет выполнить свои обязательства только тогда, когда ее экономика достигнет достаточно высоких темпов роста — 4-5% в год. И это произойдет при условии, что в России произойдут благоприятные институциональные изменения, и за это время она сможет тратить не более 3-4 миллиардов долларов в год на обслуживание задолженности. Уже сейчас мы можем наблюдать некоторое медленное движение в направлении увеличения, но это нельзя назвать прогрессом. С другой стороны, дефицит государственного и местных бюджетов и высокий государственный долг характерны на современном этапе практически для любой промышленно развитой страны, поэтому сокращение дефицита бюджета и государственного долга является актуальной задачей не только для Российской Федерации, но и для другие штаты.