Оценка рисков реализации проекта - Виды и классификация инвестиционных рисков

Оглавление:

Инвестиции — это долгосрочные вложения финансовых и экономических ресурсов с целью получения дохода и (или) иных выгод (социальных, экологических, образовательных, инфраструктурных и других) в будущем. Инвестиции являются необходимым фактором развития страны, региона, а также создания или развития организации, реализации инвестиционного проекта. Однако сами по себе инвестиции не являются достаточным фактором для успешной разработки и реализации инвестиционного проекта. Важно, как прогнозируются и планируются инвестиции, как организован инвестиционный процесс, куда территориально направляются инвестиции, на какие цели и какие средства инвестируются, кто является инвестором и кто реализует проект. Другими словами, важен весь инвестиционный процесс от начала до конца: предварительный анализ инвестиционного проекта, его мониторинг и корректировка в процессе реализации, его завершение.

Обязательным структурным элементом процесса анализа инвестиционного проекта является оценка риска, т.е. в силу приведенного выше определения инвестиций очень важен процесс определения объективной вероятности получения ожидаемого дохода и других выгод.

Неопределенность в общем смысле означает неполную и неточную информацию об условиях, связанных с реализацией отдельных плановых решений, за которыми могут скрываться определенные потери или, в некоторых случаях, дополнительные выгоды.

Под неопределенностью в анализе инвестиционных проектов понимается возможность различных сценариев реализации проекта, возникающая из-за неполной и неточной информации об условиях реализации инвестиционного проекта. Под риском в анализе инвестиционных проектов понимается вероятность наступления неблагоприятного события (сценария), то есть вероятность потери вложенного капитала (части капитала) и (или) недополучения ожидаемой доходности инвестиционного проекта.

Если говорить об основных причинах неопределенности параметров проекта, то можно выделить следующие:

неполная и неточная плановая информация о составе, значениях, взаимовлиянии и динамике основных технических, технологических или экономических параметров проекта;
Ошибки в расчете параметров проекта, связанные с упрощениями при формировании моделей сложных технических, организационных и экономических систем;
Производственный и технический риск;
Колебания рыночных условий, цен, курсов валют и т.д;
Неопределенность политической ситуации, риск неблагоприятных социально-политических изменений в стране и регионе;
Риск, связанный с нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуацией, условиями инвестирования и присвоения прибыли.

Эти факторы неопределенности характерны для любого инвестиционного проекта. Неопределенность связана не только с неточным предвидением будущего, но и с тем, что параметры, относящиеся к настоящему или прошлому, являются неполными или неточными, или еще не были измерены на момент включения их в проектную документацию.

Инвестиционные риски отражают вероятность потери части доходов, выгод, средств, имущества при реализации инвестиционных проектов, функционировании отраслей, предприятий, фондов, организаций, при инвестиционных операциях.

Инвестиционная деятельность во всех видах и формах всегда связана с риском, в экономике его степень резко возрастает с переходом к рыночным отношениям. Приобретая инвестиции, инвестор руководствуется не только доходностью этих инвестиций, но и уровнем риска. Риск заключается в том, что инвестор получит результат, отличающийся от ожидаемой доходности, то есть худший результат.

«Риск» означает угрозу или опасность. В экономической литературе «риск» часто представляется как вероятность неудачи или опасность действий.

Основными источниками риска можно считать:

Силы природы — землетрясения, наводнения, ураганы, тайфуны, штормы, торнадо;
отдельные природные явления — лед, иней, град, гроза, засуха;
Несчастные случаи — отравления, вредные выбросы, пожары, взрывы, аварии;
ограниченные материальные, природные, трудовые и финансовые ресурсы;
техногенные процессы — неполная информация, недостаточное научное знание;
столкновение между правительством и оппозицией;
Конкуренция со стороны предпринимателей и бизнесменов;
полярные интересы слоев населения, конфликты между группами.

Инвестиционный риск — это риск обесценивания инвестиций, риск потери инвестиций (или недостижения полной прибыли), обесценивания инвестиций и непредвиденных финансовых потерь (потеря дохода, капитала, снижение прибыли) в ситуации неопределенности условий функционирования инвестиционных фондов в экономике.

Риск как событие либо происходит, либо не происходит. Если это произойдет, то возможны три экономических результата:

отрицательные (потеря, убыток, ущерб);
Ноль;
положительный (выгода, прибыль, выигрыш).

Рискованная ситуация сопровождается тремя важными условиями: Неопределенность, вероятный результат и альтернативы. В свою очередь, вероятный исход рискованной ситуации может быть: желательным или удачным, благополучным, но не совсем, и неблагоприятным или полным крахом.

Инвестиционные решения принимаются с учетом внешних и внутренних факторов риска. К первым относятся: Изменения рыночного спроса, цен, будущих темпов инфляции, изменения ставок по займам, стоимости инвестиций, налоговых ставок и т.д. К последним относятся: Изменение темпов роста текущей доходности инвестиционного портфеля, сроков стоимости и погашения элемента инвестиционного портфеля и т.д.

Виды и классификация инвестиционных рисков

Инвестиционные решения принимаются на основе результатов расчетов рентабельности, с учетом анализа неоднородной экономической среды. В качестве источников риска для этих решений рассматриваются три группы факторов:

макроэкономические источники (глобальные);
мезоэкономический;
микроэкономический.

Макроэкономические источники связаны с глобализацией экономических процессов, а также с общим экономическим анализом национальной экономики и международных отношений. В частности, это связано с состоянием экономики (рецессия, деловой цикл), размером ВВП, уровнем национального спроса, инфляцией, монетарной (валютной и валютно-финансовой) и таможенной политикой, законодательством. Вторая группа факторов (мезоэкономические источники) относится к отраслевому анализу, который специфичен с точки зрения угроз для потенциального инвестора, размещающего свой капитал в определенном секторе. Особое значение имеет анализ внутриотраслевой конкуренции, степени инновационности, капитало- и энергоемкости сектора, а также его доступности (барьеры для входа и выхода) и степени диверсификации производства. В то же время третья группа определяется на основе ситуационно-финансового анализа компании, который выявляет ее специфическую операционную и финансовую деятельность, в основном в отношении поставщиков, получателей и финансовых учреждений.

Принято классифицировать риски участия по трем признакам: по областям проникновения, по формам проникновения и по источникам проникновения. В соответствии с этими признаками, получается следующая классификация.

Существует шесть видов инвестиционного риска по степени их проявления:

технические и технологические риски связаны с факторами неопределенности, которые влияют на техническую и технологическую составляющую реализации проекта: Надежность оборудования, предсказуемость производственных процессов и технологий, их сложность, степень автоматизации, темпы модернизации оборудования и технологий и т.д.
экономический риск связан с факторами неопределенности, влияющими на экономическую составляющую инвестиционной деятельности в государстве и деятельность хозяйствующего субъекта при реализации инвестиционного проекта Экономический риск включает следующие факторы неопределенности: состояние экономики; экономическая, бюджетная, финансовая, инвестиционная и налоговая политика государства; рыночные и инвестиционные условия; цикличность экономического развития и стадии экономического цикла; государственное регулированиед.
политические риски связаны со следующими факторами неопределенности, влияющими на политическую составляющую при осуществлении инвестиционной деятельности: Выборы на различных уровнях; изменение политической ситуации; изменение политического курса, проводимого государством; политическое давление; административное ограничение инвестиционной деятельности; внешнеполитическое давление на государство; свобода слова; сепаратизм; ухудшение отношений между государствами, что может негативно сказаться на деятельности совместных предприятий.
социальные риски связаны с факторами неопределенности, влияющими на социальную составляющую инвестиционной деятельности: социальная напряженность; забастовки; реализация социальных программ. Социальный компонент обусловлен стремлением индивидов соблюдать или, наоборот, сознательно нарушать общественные и социальные стереотипы отношений и морали. Пограничным случаем социального риска является личный риск, который связан с невозможностью точного прогнозирования поведения индивидов в процессе их деятельности и обусловлен человеческими факторами.
экологические риски относятся к следующим факторам неопределенности, которые влияют на окружающую среду в государстве, регионе и воздействуют на деятельность компаний-объектов инвестиций: загрязнение окружающей среды, радиационная обстановка, экологические катастрофы, экологические программы и экологические движения типа «зеленый мир» и др.

Экологические риски

Экологические риски подразделяются на следующие виды:

техногенные риски, связанные с чрезвычайными ситуациями: техногенные катастрофы на предприятиях, приводящие к загрязнению окружающей среды радиоактивными, токсичными и другими вредными веществами;
Природно-климатические риски, связанные со следующими факторами неопределенности, влияющими на реализацию инвестиционного проекта: географическое положение объекта; стихийные бедствия (наводнения, землетрясения, ураганы и т.д.); климатические катастрофы; особенности климатических условий (засушливый, континентальный, горный, морской климат и т.д.); наличие полезных ископаемых, лесных и водных ресурсов и т.д;
социальные и бюджетные риски, связанные со следующими факторами неопределенности, влияющими на реализацию инвестиционного проекта: Заболеваемость населения и животных инфекционными заболеваниями; массовое распространение вредителей растений; анонимные звонки о минировании различных объектов и т.д.

Законодательные и правовые риски связаны со следующими факторами неопределенности, влияющими на реализацию инвестиционного проекта: Изменения в действующем законодательстве; несовершенство законодательно-правовой базы, проявляющееся в ее недостаточности, неполноте, противоречивости и т.д.; государственные (законодательные) гарантии; отсутствие независимости судопроизводства и арбитража; некомпетентность или лоббирование интересов определенных групп лиц при принятии правовых актов; неадекватность существующей государственной с

Инвестиционные риски подразделяются в зависимости от их проявления:

Риски реальных инвестиций, которые могут быть связаны со следующими факторами:

Перебои в поставках материалов и оборудования;
Рост цен на капитальные товары;
Выбор подрядчика (исполнителя), не соответствующего квалификационным требованиям и добросовестности, и другие факторы, задерживающие запуск объекта или снижающие доходы в процессе эксплуатации.

Риски финансовых инвестиций, связанные со следующими факторами:

непродуманный выбор финансовых инструментов;
непредвиденные изменения в инвестиционных условиях и т.д.

Инвестиционные риски классифицируются в зависимости от их происхождения.

Систематический риск (рыночный, недиверсифицируемый). Это вызвано внешними макроскопическими причинами, которые не зависят от конкретных проектов. Систематический риск не может быть снижен за счет диверсификации.

Основными компонентами систематического риска являются:

Страновой риск — это риск инвестирования в конкретную страну с низким инвестиционным рейтингом и нестабильной экономикой;
Региональный риск — риск инвестирования в регион с низким инвестиционным рейтингом и нестабильной экономикой;
Риск законодательных изменений — например, налоговых изменений;
Инфляционный риск — резкое изменение уровня инфляции;
Политический риск — это риск потерь из-за международной ситуации, политической нестабильности и расстановки политических сил в обществе;
Валютный риск — это риск, связанный с изменениями валютных курсов.

Несистематический риск (специфический, диверсифицированный) — риск, связанный с конкретным проектом. Он содержит компоненты:

Селективный риск — риск неправильного выбора проекта;
Риск ликвидности — возникает из-за трудностей с финансированием проекта;
Риск ненадежности партнера;
финансовые риски — связанные с займами и кредитами для проекта);
Риск предприятия — относится к предприятию, осуществляющему проект.

Инвестиционная деятельность характеризуется рядом инвестиционных рисков, которые можно классифицировать по видам следующим образом:

Инфляционный риск — это вероятность убытков, которые может понести экономический субъект в результате снижения реальной стоимости инвестиций, потери активами (в форме инвестиций) реальной первоначальной стоимости при постоянной или возрастающей номинальной стоимости, а также снижения ожидаемых доходов и прибыли экономического субъекта от осуществления инвестиций в условиях неконтролируемого опережения темпов роста инфляции над темпами роста доходов от инвестиций.
Риск дефляции — это вероятность потерь, которые может понести экономический субъект в результате сокращения количества денег в обращении из-за изъятия избыточных денег, включая увеличение налогов, учетной ставки, сокращение расходов домохозяйств, рост сбережений и так далее.
Рыночный риск — это вероятность того, что стоимость активов изменится из-за изменений курсов валют, цен на акции, цен на товары, процентных ставок и т.д., которые являются предметом инвестиций. Видами рыночного риска являются, в частности, валютный риск и риск процентной ставки
Операционный инвестиционный риск — это вероятность инвестиционных потерь вследствие ошибок в ходе ведения бизнеса, допущенных сотрудниками компании и т.д. на операционном уровне; сбоев в работе информационных систем, аппаратного и компьютерного оборудования; нарушения безопасности и т.д.
Функциональный инвестиционный риск — это вероятность инвестиционных потерь из-за ошибок при формировании и управлении инвестиционным портфелем финансовых инструментов.
Селективный инвестиционный риск — это вероятность выбора менее привлекательного объекта инвестиций, чем он мог бы быть.
Риск ликвидности — это вероятность убытков, возникающих в результате неспособности высвободить инвестиционные средства в необходимом объеме в течение достаточно короткого периода времени, не понеся при этом убытков из-за рыночных условий. Риск ликвидности — это также вероятность нехватки средств для выполнения обязательств перед контрагентами.
Кредитный инвестиционный риск возникает при использовании заемных средств и представляет собой вероятность того, что стоимость активов изменится или они потеряют свое первоначальное качество из-за неспособности заемщика/инвестора выполнить свои договорные обязательства по кредитному соглашению.
Страновой риск — это вероятность потерь из-за инвестиций в активы стран с непривлекательным экономическим, политическим и социальным развитием.
Риск потери прибыли — это вероятность получения убытка в результате невыполнения какой-либо деятельности, например, страхования.

Ряд инвестиционных рисков взаимосвязан (коррелирован), изменения в одном из них вызывают изменения в других, что влияет на результаты инвестиционной деятельности.

Методы оценки инвестиционного риска и их модели

В существующих публикациях отсутствует единая и эффективная разработка теории риска инвестиционных проектов, описываются разнородные методы их оценки, многие вопросы рассматриваются лишь фрагментарно. Эксперты предлагают комплексную классификацию этих методов на пять основных групп.

Использование различных методов оценки риска инвестиционных проектов зависит от нескольких основных критериев их выбора:

Доступность информации с учетом ее изменения во времени;
Условия инвестирования, включая временной горизонт инвестирования (оценка долгосрочных и краткосрочных рисков);
Владение методами оценки рисков и умение применять их в инвестиционной практике;
Знания и опыт в оценке уровня и вероятности событий, влияющих на инвестиционный риск, а также понимание своевременности и стоимости применения методов;
Значения макро-, мезо- и микроэкономических основ оценки рисков, уровня инвестиционного риска и его последствий с точки зрения эффективности реализуемой стратегии развития бизнеса и развития бизнес-среды;
возможность использования компьютерных программ для оценки рисков при инвестировании.

Для подхода к оценке доходности и риска, связанного с конкретным проектом, важно выяснить, является ли инвестиция новой или модернизацией и реабилитацией. Представленные методы предназначены для решения конкретных инвестиционных ситуаций, направленных на принятие оптимальных решений и, прежде всего, устранение риска нецелевого использования инвестиций с точки зрения развития компании и ее социально-экономического окружения.

Рассмотрим подробнее основные методы оценки рисков для инвестиционных проектов.

Метод процентной ставки, скорректированной с учетом риска.

Методы спецификации производительности часто используются как методы хеджирования инвестора от риска. При расчете эффективности инвестиций учитываются как относительно постоянные (безопасные), так и рискованные (неопределенные) параметры. Корректировка чаще всего касается параметров, представляющих значительный риск для инвестора, особенно тех, которые играют роль стандартов экономической эффективности. В анализируемой группе методов верификация заключается в увеличении или уменьшении значений переменных, полученных в результате предыдущего расчета (без учета риска). Целью такой проверки является определение уровня значений, которые были бы более реалистичными в реальных условиях реализации проекта с учетом определенного временного горизонта.

Часто возникают ситуации, благоприятные для более детального изучения возможностей и угроз для конкретного инвестиционного проекта. Поэтому с помощью экспертов и при консультативной поддержке исполнителей и потенциальных учредителей компании инвесторы пытаются еще раз уточнить параметры:

неопределенным (т.е. подверженным риску);
относительно безопасные (постоянные), которые имеют относительно низкий риск.

Корректировка превращает рискованные параметры в относительно безопасные переменные. Большая динамика внешней и внутренней обусловленности развития компаний приводит к тому, что абсолютно определенных переменных в расчетах эффективности становится все меньше. Такая неблагоприятная ситуация особенно характерна для новых инвестиций с длительным периодом внедрения и эксплуатации.

Особому риску подвергаются такие переменные, как:

Ставка дисконтирования и норма прибыли;
Срок окупаемости капитальных вложений.

Альтернативные экономические расчеты готовятся для различных значений ставки дисконтирования и нормы прибыли. Они основаны на анализе следующих вариантов:

безрисковая ставка дисконтирования;
ожидаемая повышенная или удвоенная ставка дисконтирования, которая в большей или меньшей степени учитывает риск; это связано с наличием двух переменных дисконтирования.

Инвесторы заинтересованы в максимально коротком сроке окупаемости инвестиций, связанных с конкретной инвестиционной мерой. Оценки сроков реализации и эксплуатации инвестиций, включенных в инвестиционные проекты, часто оказываются результатом не совсем объективных решений. Это связано с тем, что решения об оценке такого времени принимаются без достаточно тщательного рассмотрения условий возможных изменений в инвестиционной стратегии. Этот подход часто связан с необходимостью изменения стратегического направления компании в связи с серьезными изменениями в рыночной среде. Опасаясь возможных угроз при реализации производственной и рыночной стратегии компании, инвесторы склонны чрезмерно сокращать срок жизни инвестиций. По этой причине его продолжительность считается относительно безопасной величиной, не имеющей экономического обоснования. Инвесторы должны быть консервативными в этом отношении и учитывать риск выбора неудовлетворительного инвестиционного проекта и, соответственно, отказа от тех инвестиций, длительный период реализации и эксплуатации которых может быть компенсирован более высокой доходностью.

Методы снижения инвестиционных рисков

В своей управленческой практике «Световые Технологии» за 11 лет существования реализовали несколько крупных инвестиционных проектов. Общий результат положительный — стабильный рост основных показателей и оптимальная реализация общей стратегии компании. Например, в 2005 году мы открыли новые производственные мощности для производства наружного освещения (особый вид освещения). Однако для достижения ожидаемого уровня дохода в течение одного года после начала проекта потребовалось три года. Причина заключалась в том, что активным спросом пользовались лишь несколько позиций из всего ассортимента наружного освещения, в то время как многие другие позиции (уже произведенные) оставались на складах завода, пока компания не «избавлялась» от них путем продажи и корректировала ассортимент продукции в зависимости от выявленного спроса.

То есть инвестиционный проект и бизнес-план по его реализации не учитывали всех особенностей рыночных условий и специфики спроса. Благодаря высокой финансовой устойчивости ООО «Световые технологии» обошлось без крупных финансовых потерь, но из этого негативного опыта можно извлечь уроки.

Таким образом, в контексте нашей темы, необходимо включить в определение ставки дисконтирования величину риска, представленного недостаточной осмотрительностью ассортиментной линии. Это можно сделать двумя способами:

Если недостаточная эффективность ассортиментной политики вызвана поверхностным анализом спроса и требований покупателей тех сегментов рынка, на которые ориентирована компания, необходимо провести более глубокий анализ, получить больше информации и уже на основе этой работы принимать решения. В этом случае увеличение стоимости риска незначительно.
Если недостаточная эффективность ассортиментной политики вызвана невозможностью получения достоверной информации в полном объеме, снижение риска возможно различными способами: при небольших затратах на изменение технологии, сначала выпускать сомнительные изделия небольшими партиями, а в дальнейшем торговать в зависимости от ситуации; при возможности формирования спроса на хороший, но неизвестный ассортимент — использование различных способов стимулирования спроса; при невозможности или неэффективности использования этих способов

Еще одним важным моментом в оценке эффективности и рисков инвестиционной деятельности компании Lighting Technologies Ltd. является то, что, поскольку инвесторы сами являются собственниками компании, а не внешними инвесторами, они могут не учитывать безрисковую процентную ставку при определении ставки дисконтирования, поскольку, согласно общей стратегии развития компании, инвестиционная деятельность по расширению ассортимента продукции и рынков сбыта должна осуществляться в любом случае. Поэтому коэффициент n1 можно заменить более качественным и пессимистичным коэффициентом n3, в который можно включить все выявленные вероятности риска.

Поскольку ООО «Световые Технологии» предпочитает использовать несколько методов оценки инвестиционного риска, необходимо усовершенствовать и, возможно, расширить используемые методы оценки риска проекта. Для этого мы будем использовать данные и осуществлять выбор методов оценки инвестиционного риска соответствующим образом.

Были проанализированы риски инвестиционного проекта компании Lighting Technologies Ltd. на основе традиционных методов, используемых в компании. Давайте рассмотрим, как можно более эффективно использовать эти методы для более качественной и эффективной оценки риска инвестиционной деятельности.

Желательно применять метод чувствительности инвестиционного проекта в условиях вариации более двух неопределенных переменных. В этом случае результаты анализа должны быть представлены в виде наглядных таблиц. Их невозможно представить графически в обычной системе координат, а только в n-мерном пространстве. Представленная в расчетах (глава 2) последовательность действий при оценке риска методом чувствительности может считаться правильной только в том случае, если допущение мотивированных (объективных или субъективных) ожидаемых значений неопределенных переменных позволяет установить различия в эффективности сценариев инвестиционного проекта. Чаще всего рассматриваются реалистичный (базовый), самый оптимистичный и самый пессимистичный сценарии.

В качестве альтернативы методу количественной оценки риска инвестиционных проектов для корректировки ставки дисконтирования может быть использован метод безрискового эквивалента — в том случае, когда целесообразнее уточнить значение NPV путем изменения денежного потока, то есть оценки будущих доходов и расходов.

На странице курсовые работы по менеджменту вы найдете много готовых тем для курсовых по предмету «Менеджмент».

Здесь темы рефератов по менеджменту

Читайте дополнительные лекции: