Оглавление:
Несовершенная мобильность финансового капитала
В реальности движение финансовых активов связано с определенными издержками даже при отсутствии законодательных ограничений на движение финансового капитала.
Утверждение. Если одна и та же причина привела к сдвигу кривых 
и 
, то при каждой данной ставке процента кривая будет сдвигаться вправо (влево) сильнее, чем .
Доказательство. Для определенности предположим, что сдвиг кривых вызван ростом реального обменного курса с уровня 
до уровня 
. Обозначим координаты исходной точки пересечения кривых IS и BP через 
. Кривая сдвигается вправо и старой процентной ставке 
соответствует новый уровень выпуска 
(смотри рисунок 1).
Поскольку точка с координатами лежит на кривой 
, то мы имеем:
Аналогично точка с координатами 
лежит на кривой 
, и для нее мы получаем:
Итак, из соотношений (1) и (2) находим:
Пусть на новой кривой ставке процента соответствует выпуск 
. Нам нужно показать, что 
. Для этого рассмотрим изменение выпуска при ставке процента 
. Рассмотрим покомпонентное изменение выпуска:
Поскольку 
, мы имеем: 
, причем 
(так как мы предполагаем, что предельная склонность к потреблению меньше единицы). Отсюда можно заключить, что:
Учитывая соотношение (3), имеем:
откуда, с учетом отрицательной зависимости чистого экспорта от дохода, получаем 
.
Следствие: при одновременном сдвиге кривых и вправо в силу одной причины новое пересечение этих кривых будет соответствовать более низкой ставке процента, чем первоначальная ставка 
. И, наоборот, если обе кривые сдвигается влево, то новая точка пересечения будет соответствовать более высокой ставке процента.
Случай фиксированного обменного курса
Последствия кредитно-денежной экспансии:
- рост денежной массы сдвигает кривую
вправо, - экономика двигается по направлению к точке
, где имеет место дефицит платежного баланса, - избыточный спрос на иностранную валюту,
- Центральный Банк вынужден осуществить интервенцию, продав иностранную валюту,
- сокращаются золотовалютные резервы ЦБ и уменьшается предложение денег, что возвращает кривую
обратно (рис. 2).
Вывод: в случае фиксированного обменного курса кредитно-денежная политика неэффективна не зависимо от вида мобильности капитала.
Последствия фискальной экспансии:
- рост совокупного спроса приводит к сдвигу кривой вправо (см. Рис. 3),
- экономика начинает двигаться к точке , где имеет место профицит платежного баланса
- избыточное предложение иностранной валюты,
- Центральный Банк покупает избыток иностранной валюты, что приводит к росту резервов, увеличению количества денег в экономике и сдвигу кривой
вправо.
Новое равновесие будет достигнуто в точке 
, которая характеризуется большим выпуском и более высокой ставкой процента, по сравнению с первоначальным равновесием.
Вывод: при несовершенной мобильности капитала фискальная экспансия становится менее эффективной, чем при абсолютной мобильности капитала, поскольку внутренняя ставка процента растет, что приводит к частичному вытеснению инвестиций.
Последствия девальвации национальной валюты:
- повышение реального обменного курса,
- рост чистого экспорта,
- кривая сдвигается вправо и в том же направлении сдвигается кривая , причем кривая сдвигается сильнее, чем (смотри рис.4),
- экономика двигается к точке , где имеет место профицит платежного баланса,
- Центральный Банк покупает излишек иностранной валюты, что увеличивает предложение национальной валюты и вызывает сдвиг кривой вправо.
Экономика переходит в новое равновесие , которое характеризуется большим выпуском и меньшей ставкой процента, что означает рост инвестиций.
Вывод: при несовершенной мобильности капитала девальвация национальной валюты влияет не только на выпуск, но и вызывает изменение ставки процента. В связи с этим девальвация может использоваться в комбинации с фискальной политикой для изменения структуры выпуска в открытой экономике.
- Случай гибкого обменного курса
Последствия фискальной экспансии:
- рост совокупного спроса приводит к сдвигу кривой вправо (см. Рис. 5),
- экономика начинает двигаться к точке , где имеет место профицит платежного баланса
- избыточное предложение иностранной валюты,
- удорожание национальной валюты (обменный курс упадет),
- в результате ухудшения торгового баланса кривая сдвинется влево и в том же направлении сдвинется кривая , причем последняя сдвинется сильнее, чем .
Вывод: при несовершенной мобильности финансового капитала фискальная политика все же останется эффективной в отличии от случая с абсолютной мобильностью, когда имело место полное вытеснение чистого импорта.
- рост денежной массы сдвигает кривую вправо,
- экономика двигается по направлению к точке , где имеет место дефицит платежного баланса,
- избыточный спрос на иностранную валюту,
- обесценению национальной валюты,
- рост реального обменного курса ведет к росту чистого экспорта и, в результате, кривые и сдвигаются вправо, причем сдвигается сильнее, чем (смотри рис. 6).
Вывод: при несовершенной мобильности капитала и плавающем обменном курсе кредитно-денежная политика оказалась не столь эффективна, как при совершенной мобильности капитала.
- Формальный анализ модели открытой экономики.
Формально равновесие в модели 
описывается системой уравнений:
Случай гибкого обменного курса
При гибком обменном курсе равновесие платежного баланса выполняется автоматически благодаря приспособлению обменного курса. Выразим из первого уравнения системы чистый экспорт, подставим во второе и получим систему двух уравнений, где эндогенными переменными являются лишь выпуск и ставка процента:
Фискальная политика. Дифференцируя систему (2) найдем, как рост государственных закупок влияет на выпуск и ставку процента:
Поскольку 
получаем:
откуда следует, что выпуск и ставка процента растут в результате увеличения госзакупок:
поскольку
и
В случае абсолютной мобильности капитала (когда 
) выпуск и ставка процента не изменяются. В случае отсутствия мобильности капитала (когда 
) выпуск и ставка процента растут. Возвращаясь к уравнению платежного баланса, мы можем определить, как изменится обменный курс:
откуда находим:
Итак, изменение обменного курса зависит от знака выражения, стоящего в скобках. Что же означает это выражение? Первое соотношение в этом выражении показывает наклон кривой платежного баланса, а второе- наклон кривой 
. Итак, если наклон кривой 
меньше, чем наклон , то выражение в скобках отрицательно, и мы имеем удорожание национальной валюты. Именно этот случай мы рассматривали при графическом анализе. Последствия денежно-кредитной экспансии. Дифференцируя (6) получаем:
Подставляя первое выражение во второе, имеем:
Таким образом, кредитно-денежная экспансия ведет к росту выпуска и падению ставки процента:
Однако, этот результат имеет место лишь при несовершенной мобильности капитала. При абсолютной мобильности капитала (когда 
), как следует из системы (10), ставка процента не изменяется, а изменение выпуска будет равно:
В случае отсутствия мобильности капитала (когда 
) выпуск и ставка процента изменяются в том же направлении, что и при несовершенной мобильности капитала.
Как же в результате кредитно-денежной экспансии изменится обменный курс? Из равновесия платежного баланса получаем:
откуда следует, что кредитно-денежная экспансия ведет к обесценению национальной валюты:
Случай фиксированного обменного курса.
В этом случае предложение денег не является фиксированным, а изменяется всякий раз, когда Центральный Банк продает/покупает иностранную валюту.
Последствия фискальной экспансии.
Из первых двух уравнений находим изменение выпуска и ставки процента:
Заметим, что в случае отсутствия мобильности капитала (когда ) из уравнения платежного баланса находим, что 
, а из уравнения кривой 
получаем, что 
, то есть имеет место полное вытеснение инвестиций. При абсолютной мобильности капитала (когда ), как следует из системы (12) ставка процента не изменяется, а выпуск увеличивается на полную величину мультипликатора автономных расходов.
Из уравнения кривой мы можем определить, как в процессе приспособления к новому равновесию изменилось количество денег в экономике:
Знак этого выражения зависит от относительных наклонов кривых и . Так, если наклон больше, чем наклон (случай, который мы анализировали графически), то выражение в скобках будет положительно, а в целом изменение количества денег -отрицательно. Сокращение предложения денег свидетельствует о том, что Центральный Банк продавал иностранную валюту.
Эта лекция взята со страницы помощи по макроэкономике:
Возможно эти страницы вам будут полезны:
