Оглавление:
Эмпирический анализ спроса на деньги
- Эмпирический анализ спроса на деньги Пока что мы проанализировали теоретические дискуссии о спросе на деньги. Вот как теория Факт. В частности, каковы прогнозы модели Баумола — Тобина по сравнению с эмпирическими данными? Baumol Justification — спрос на деньги для модели Тобина и транс-вариант (операция).
- Стивен Голдфельд из Принстонского университета в своей престижной работе провел подробный анализ спроса на деньги в США с 1952 по 1972 годы. 21 Гольдфельд дал следующее метрическое уравнение, используя модель Бомола Тобина: log (M //,) — fl0 + a1Iog (A ///,) _ | + a2log ((?) + (J3 /. (8.17) Где а0 — константа o, a2 и a3-, соответственно, фактический коэффициент остатка денежных средств (приобретенный с задержкой), доход, процентная ставка.
Обратите внимание, что уравнение в логарифмической форме. Людмила Фирмаль
Журнал регрессии реальных денежных остатков был построен на основе журнала реальных денежных остатков, реального ВНП и процентной ставки 22 в предыдущем квартале. Важное различие между базовой моделью Баумоля-Тобина и уравнением Гольдфельда состоит в том, что последний отмечает спрос на золото как функцию спроса на золото (приобретенный поздно). Остаток денежных средств за предыдущий квартал.
Это говорит о том, что фактический остаток денежных средств постепенно приближается к оптимальному уровню, определяемому значениями Q и b. Голдфелд использовал квартальные данные, чтобы получить много интересных результатов. Во-первых, он обнаружил, что спрос на деньги — это спрос на фактический остаток наличности, как предполагает модель Баумоля-Тобина.
Повышение уровня цен приводит к пропорциональному увеличению спроса на деньги и гарантирует неизменность фактического остатка денежных средств. Многие другие исследования подтвердили этот результат и в настоящее время считаются общепринятыми. Влияние дохода на спрос на деньги (в данном случае спрос L / 1) было положительным. Краткосрочная эластичность спроса на деньги по выручке составила около 0,2.
Другими словами, увеличение выручки на 10% за тот же квартал увеличит желаемый остаток денежных средств на 2%. Однако это краткосрочный эффект. Если рост доходов будет устойчивым в течение года, спрос на деньги увеличится на 0,5%. В долгосрочной перспективе расчетная эластичность по доходу составила 0,7.
Поэтому, согласно увеличению доходов, примерно 5/7 изменения спроса на деньги, то есть 70%, произошло к концу первого года. По оценкам Гольдфельда, примерно 90% изменений произошли к концу второго года. Анализировать влияние процентных ставок на спрос на деньги немного сложнее. Это связано с тем, что в реальном мире обычно отсутствуют такие показатели, как реальные процентные ставки.
Исследователи должны определить процентные ставки, которые кажутся наиболее подходящими для их модели. У Голдфелда есть коммерческая процентная ставка счета LSM. Стивен Голдфельд, «Пересмотр спроса на деньги». Документ по экономике в Брукингсе, № 3: 1973. «Важные формальные моменты, касающиеся этого уравнения, объясняются в Приложении 8-2 этой главы.
- Процентная ставка по срочным вкладам. Как и ожидалось, влияние этих двух процентных ставок на спрос на деньги было отрицательным. Поскольку коммерческие векселя выросли на 10%, спрос на финансирование в первом квартале сократился на 0,2%, а к концу первого года спрос снизился на совокупные 0,5%. Такое же изменение ставки срочных депозитов оказало значительное влияние на желаемый остаток денежных средств.
После этих стимулирующих эффектов они упали на 0,5% в первом квартале и на 1,2% в целом за один год. Коэффициент долгосрочной эластичности спроса на деньги составил -0,1 для коммерческих счетов и -0,2 для срочных депозитов. Как и прежде, более 90% изменений спроса произошло к концу второго года.
Поэтому можно предположить, что данные подтверждают основные прогнозы модели Баумола — Тобина. Людмила Фирмаль
Они показывают, что номинальные остатки денежных средств растут пропорционально цене. Кроме того, коэффициент эластичности спроса на деньги по выручке не был точно равен 0,5, но не сильно отклонялся от этой величины. Таким образом, данные свидетельствуют о существовании экономии на остатках денежных средств в результате эффекта масштаба.
В этом случае влияние изменений процентных ставок происходило в указанном направлении, хотя и меньше, чем было предсказано теорией. Также обратите внимание, что Голдфельд использовал совокупные данные, чтобы получить его цитату. Модель Баумола-Тобина сформулирована для одного домохозяйства, но Голдфельд (и другие исследователи) могут говорить о ее эффективности для экономики в целом.
Но с эконометрическими оценками уравнения спроса на золото дела обстоят не так хорошо. Спустя всего несколько лет после самой важной работы Гольдфельда, уравнения начали терпеть неудачу. С середины 70-х годов спрос на деньги в Соединенных Штатах сильно преувеличен. В середине 70-х годов, казалось, произошло структурное изменение общего спроса на золото, которое продолжается и по сей день.
Сам Стефен Гольдфельд первым предупредил о существовании этой проблемы. В 1976 году он опубликовал статью под названием «Деньги пропавших без вести» 23. В этой статье Гольдфельд попытался понять причины плохих последствий своей новой попытки оценить спрос на деньги. Последующий анализ подтвердил явный сдвиг спроса с 1973 года: изменчивость уравнения спроса 24 также была проверена в развивающихся странах25.
Переоценка часто связана со значительными финансовыми инновациями в 70-х годах и дерегулированием банковского сектора. Традиционное уравнение спроса на деньги может объяснить влияние процентных ставок и доходов, но не индивидуальное влияние инноваций.
Мы говорим об автоматических банковских автоматах, секьюритизированных компьютеризированных телефонах и телефонных переводах. 25 Эта статья — статья Брукингса об экономической деятельности, № 3: 1976. 24 V. Wamslory продемонстрировал этот сдвиг на примерах из двух выборочных периодов (1959-1973 и 1974-1983).
Структурный сдвиг выражался как значительное отклонение значений коэффициентов этих двух подвыборок. См. Vance Roley, «Предсказуемость спроса на деньги», журнал Monty. Кредит и банковское дело, ноябрь 1985 г. 15 Например, в Чили Фелипп Ларрсен и Анибал Ларрен обнаружили значительную и устойчивую переоценку оценок, полученных с использованием традиционных уравнений спроса на деньги.
Эти выводы Ф. Ларрэйн и А. Ларрэйн, «Эль-Касо-дель-Динеро Десапарецо: Чили, 1980–1985 годы», Quademos de Economia, опубликовано в августе 1988 года. При совершении транзакции кредитная карта фактически заменяла деньги. Предоставление льгот по овердрафту (вид краткосрочного кредита). Кроме того, улучшенное управление финансовыми счетами позволило владельцам недвижимости сэкономить остатки денежных средств.
Все эти нововведения позволили сократить количество денег, необходимых для определенного объема работы. Операционные издержки по конвертации активов в деньги были уменьшены, и была предложена соответствующая альтернатива деньгам. Вместе это означало, что желаемый уровень остатка денежных средств снизился бы при данном уровне доходов и процентных ставок.
Поэтому неудивительно, что уравнение, оцененное Гольдфельдом и другими, сильно и неуклонно преувеличивало реальный спрос на деньги. Теоретически модель Баумоля-Тоби не может учитывать отдельные финансовые инновации. Большинство из них приводят к снижению операционных издержек, которые превращают неликвидные активы в деньги.
Это означает уменьшение параметра модели b, что приведет к снижению спроса на деньги. Сложность заключается в измерении влияния различных инноваций на стоимость б. Некоторые исследователи имели многообещающие результаты в решении этой проблемы. Например, Мишель Доци смог показать, что спрос на деньги снизился после введения электронных методов передачи ценных бумаг от одного владельца другому.
Важно помнить, что основные качественные выводы, сделанные на основе модели Баумоля-Тобина, актуальны на сегодняшний день, несмотря на все проблемы, связанные с оценкой денежного спроса с середины 70-х годов. Спрос на деньги уменьшается в результате повышения процентных ставок и увеличивается в результате увеличения доходов.
Эмпирические доказательства других причин хранения денег Пока что мы сосредоточились на традиционной мотивации торговли, чтобы сохранить деньги. Однако есть и другие источники финансирования, которые обсуждались в предыдущем пункте. Некоторые эмпирические данные подтверждают существование больших денежных остатков, которые нельзя объяснить простыми целями торговли.
Что еще более важно, средний остаток наличности в США в 1988 году составлял не менее 855 долларов на человека. Эта сумма намного превышает сумму, необходимую для проведения транзакции в обычном масштабе. Кроме того, известно, что значительная часть ценных американских банкнот, таких как билеты на 100 долларов, распространяется за пределами Соединенных Штатов.
По-видимому, большая часть денежной массы США используется для обеспечения незаконной деятельности как в США, так и за рубежом. Как средство для сохранения благосостояния, оно также легально используется в зарубежных странах, страдающих от высокой инфляции. Как упоминалось ранее, в некоторых странах доллар США взял на себя традиционную функцию местной валюты и функционирует как средство сохранения благосостояния и расчетных единиц.
Этот процесс, известный как валютное замещение, наиболее заметен в экономике, характеризующейся политической и экономической нестабильностью. пост 26 См. М. Доцей, «Использование электронных переводов депозитов для понимания влияния практики управления депозитами наличными на спрос до востребования», журнал «Финансы», декабрь 1985 г. Ледовые исследования подтвердили широкое распространение этого явления в Латинской Америке и Африке27.
Смотрите также:
| Спрос на деньги | Доктрина монетаризма |
| «Теневая» экономика | Резюме к спросу на деньги |
Если вам потребуется помощь по микроэкономике вы всегда можете написать мне в whatsapp.
